東芝砸600億日圓擴產反證HDD需求強勁 百達前8月營收年增近3成，下一階段關鍵從「營收爆發」轉向「獲利爆發」
AI產業的下一場戰爭，可能不只發生在GPU、HBM與高速傳輸，隨著全球資料中心產生的資料量快速膨脹，「如何用最低成本保存海量資料」，正在讓一度被市場認為逐漸遭SSD取代的傳統硬碟HDD重新站上舞台中央。
日本東芝（Toshiba）近日傳出將投入約600億日圓、約3.8億美元，擴建菲律賓HDD生產基地，計畫在2027年度將AI資料中心用HDD產能提高至目前約兩倍，為HDD部門約五年來首度進行大規模投資。東芝更規劃2030年量產65TB級產品，之後朝100TB級HDD前進。
消息公布後，市場第一時間卻以「未來供給增加」解讀，希捷（Seagate）與威騰電子（Western Digital）股價雙雙重挫約一成。然而換一個角度思考，如果AI資料中心的HDD需求正在走下坡，全球第三大HDD廠商沒有理由在此時投入600億日圓、甚至規劃產能倍增。
因此，東芝擴產短線是希捷與威騰的競爭利空，對整個HDD零組件供應鏈來說，反而是一項「需求仍然強勁」的重要產業訊號。
▲HDD與HBM差別
HDD沒有被HBM取代 兩者是AI資料中心的不同角色
市場容易將HBM、SSD與HDD放在一起比較，但實際上三者負責完全不同的任務。
HBM最大的價值是「快」，透過多層DRAM堆疊，緊貼GPU或ASIC，負責AI訓練及推論時高速餵送資料；SSD則扮演快速資料存取層；HDD的核心優勢則是「大容量與低成本」，適合保存大量模型資料、影音、歷史紀錄、備份以及AI生成內容。
換句話說，HBM像AI旁邊的高速工作桌，SSD像快速倉儲，而HDD則是後方的大型物流中心。
AI愈普及，並不是HDD被HBM淘汰，而是整個儲存階層一起被放大。
尤其大型CSP面對PB、甚至EB級資料量時，若全部使用NAND Flash，儲存成本將大幅提高，因此高容量Nearline HDD仍具經濟優勢。東芝擴產的背後，其實正反映AI從「算力競賽」逐漸延伸至「資料保存競賽」。
▲台灣HDD產業鏈
百達真正的轉折：2025年併購BIGL
而在台股HDD供應鏈中，百達-KY（2236）是近兩年公司體質變化最大的一家公司。
過去市場對百達的印象主要是汽機車金屬沖壓、沖壓設備及機器人業務，但公司於2024年底啟動收購新加坡Broadway Industrial Group Limited（BIGL），正式跨入HDD關鍵零組件供應鏈。
BIGL主要從事HDD內部夾取臂（Gripper Arm）等精密零組件的製造與組裝，百達當時的重大訊息即明確指出BIGL為「HDD內夾取臂之製造與組裝廠商」。百達截至2025年底已持有BIGL約96.22%股權，使其從原本偏向汽車與工業設備的公司，一口氣跨入全球資料中心儲存供應鏈。
更重要的是，這次併購開始在2026年真正反映於營收。
百達2026年6月營收9.28億元、年增75.65%；7月進一步衝上12.38億元、年增64.74%，創上市以來單月新高；8月營收仍達12.04億元、年增29.24%。今年前八月累計營收已達81.22億元，年增29.79%。公司在營收異動說明中更直接指出，成長主要來自「AI數據中心儲存需求大增及客戶推出高存量HDD新產品」。
這一句話其實相當重要。
代表百達現在已不只是「市場給它HDD題材」，而是AI資料中心HDD需求已經真正反映在營收數字上。
32TB進入主流 下一棒看更高容量HDD
HDD產業另一個值得注意的趨勢，是市場並非單純追求硬碟「顆數增加」，而是單顆硬碟容量不斷提高。
百達9月法說指出，目前32TB HDD正逐步成為市場主流，更高容量產品最快有機會於2027年第三季開始放量。高容量HDD內部結構更複雜，碟片數量增加，也提高磁頭、讀取臂以及相關精密金屬零件的加工要求。
這正是百達值得市場重新評價的地方。
過去PC時代，一台電腦可能只需要一顆HDD；但現在的需求來源逐漸轉向大型AI資料中心，客戶追求的是數十TB甚至未來數十至上百TB容量。產品世代從20TB、24TB、32TB一路往40TB以上走，對零組件的精度、抗震、加工難度與良率要求同步提高。
也就是說，百達未來的機會不只是HDD出貨數量增加，還包括產品規格升級帶來的單位價值提升。
為什麼營收暴增，EPS卻還沒跟著爆發？
這也是現在分析百達最重要的一題。
從財報可以看到，百達2023年部分季度毛利率曾高達30%甚至40%左右，但2026年第一季毛利率降至13.57%，第二季約12%。
乍看之下會讓人產生疑問：
HDD需求這麼好，為什麼公司毛利率反而只剩十幾％？
真正原因之一，是現在的百達已經不能與2023年的百達直接比較。
2023年的百達還沒有完整併入BIGL；現在則將規模龐大的HDD零組件業務合併進來。不同事業的營收規模、製程及毛利結構不同，因此合併之後營收雖快速擴張，集團平均毛利率自然可能遭到稀釋。
但如果只比較「新的公司結構」，情況其實沒有數字看起來那麼糟。
2026年上半年百達營收56.79億元，較去年同期成長約24%；毛利7.24億元，毛利率12.75%，反而高於去年同期的11.40%；營業利益約2.13億元，顯示目前本業已經處於獲利狀態。
因此真正需要注意的，不是「毛利率從40%崩到12%」，而是：百達完成大型併購後，營收規模已經跳上一個台階，但目前仍處於消化整合、折舊及財務成本的階段。
EPS才是百達下一階段真正要突破的地方
百達2025年全年EPS為負6.83元，確實是公司近年最痛苦的一年；到了2026年第一季EPS已回到約0.19元，第二季單季約0.12元，顯示公司至少已經從大幅虧損重新回到損益兩平以上。
但是以今年前八月營收已達81.22億元的規模來看，目前EPS仍稱不上漂亮。
這反而形成百達最大的「營運槓桿」。
因為對一家固定成本、設備折舊與精密加工比重較高的公司而言，一旦產能利用率持續提高，同一批廠房、CNC設備、人力與管理費用可以由更大的營收基礎攤提，理論上就會產生規模經濟。
因此百達未來真正值得看的，不只是「營收再成長30%」，而是：營收增加10%，營業利益能不能增加20%、30%甚至更高。
一旦出現這種情況，才代表真正的獲利轉折形成。
東芝擴產 對百達反而可能比對希捷更有利
更有意思的是此次東芝擴產事件。
對希捷與威騰而言，東芝增加產能代表未來可能增加價格競爭，因此美股第一時間大跌並不難理解。Barron's引述分析師看法指出，新增供給可能增加客戶未來議價能力，但由於產能形成需要時間，加上長約存在，真正明顯影響可能要等到2028年前後。
但對零組件供應商而言，邏輯不同。
假設全球HDD總產量由100增加至120，品牌廠之間誰取得更多市占固然重要，但對上游零件廠而言，最直接的變化就是整個市場需要更多零組件。
因此東芝、希捷與威騰彼此競爭，只要最終結果不是供給嚴重過剩，而是三家業者共同擴大Nearline HDD出貨，對精密加工、VCM、夾取臂、PCB等上游供應鏈反而可能形成「三強競爭、供應鏈吃量」的局面。
不過這裡也要保留一項重要風險：百達目前公開資訊明確顯示其HDD業務與Seagate供應鏈關係密切，但不能直接推論「東芝擴產一定會直接向BIGL大量採購」。這仍必須等待客戶認證與公司揭露確認。
百達還有第二條AI成長曲線：散熱沖壓設備
百達另一個容易被忽略的題材，則是AI散熱設備。
公司目前沖壓設備約占營收一成左右，已出貨千噸級設備，用於CPU、GPU相關散熱零組件製造，並有客戶洽詢更大型設備。隨著AI GPU功耗一路提高，散熱器、均熱板、金屬結構件對大型精密成型設備需求也提高。
這項業務的重要性不一定在營收規模，而可能在「獲利品質」。
如果HDD零組件替百達做大營收，高附加價值沖壓設備則有機會協助拉高整體毛利率，形成：HDD負責量，設備負責利。
再加上智慧場域與機器人業務，百達正在從原本偏汽車零組件的傳統精密加工廠，逐步轉型為「AI儲存＋AI散熱設備＋機器人」三條產品線。
HDD崛起後，百達的「爆發力」到底有多大？
目前可以把百達未來爆發力分成三個階段來看。
第一階段已經發生：營收爆發。2026年前八月營收81.22億元、年增近30%，7月單月更創12.38億元歷史新高，這代表HDD成長已經不是故事，而是真實訂單。
第二階段正在發生：毛利率與營益率修復。2026上半年毛利率12.75%，已比去年同期11.40%改善，但第二季單季毛利率仍只有12%、營業利益率約2.72%。換句話說，每100元營收目前真正留下的營業利益仍不到3元。
這也是最大想像空間所在。
若未來高容量HDD產品占比提高、產能利用率提升、併購整合成本下降，再搭配高毛利沖壓設備出貨，假設營益率能從現在約3%往5%、6%移動，在百億元以上年營收規模下，獲利成長幅度可能遠高於營收成長幅度。
第三階段才是真正的股價爆發條件：EPS開始追上營收。
目前百達已經證明「營收可以長」，下一步市場會要求公司證明「賺得到錢」。
所以百達現在最重要的觀察指標，我反而不是每天看HDD新聞，而是看：
毛利率能不能重新站穩13%～15%以上、營益率能不能從2%～4%往上走，以及單季EPS能不能出現明顯跳升。
只要這三項同步發生，百達就可能從「HDD題材股」正式轉變成「AI儲存獲利成長股」。
百達最大的故事不是HDD漲價，而是「營收已經先到，獲利還沒到」
如果要用一句話總結百達
百達現在最有吸引力的地方，並不是它已經賺很多，而是HDD帶來的營收規模已經先上來，但獲利率還停留在低檔；一旦BIGL整合、高容量HDD放量與固定成本攤提開始反映，EPS存在比營收更大的向上彈性。
東芝願意投入600億日圓將AI資料中心HDD產能倍增，希捷與威騰持續布局高容量Nearline HDD，32TB逐步成為主流、40TB以上產品接棒，已經證明HDD並沒有在AI時代消失，反而因資料量爆炸重新找到自己的戰略位置。
而百達透過併購BIGL，恰好在HDD復興之前完成供應鏈卡位。因此，2026年的百達看營收，2027年的百達更重要的是看毛利率與EPS。若未來幾季出現「營收續創高＋毛利率上升＋EPS加速」三項同時發生，才會是百達真正由題材走向基本面爆發的確認訊號。
▲百達-KY獲利地圖與HDD展望
