▲圖片來源：ChatGPT製圖
黃金期貨在9月初上演劇烈震盪，9月1日一度受到美債殖利率攀升及美元走強壓抑，金價快速下挫，但到了9月2日隨即出現反轉，9月3日亞洲交易時段漲勢更進一步擴大。根據路透社報導，此波黃金急漲並非單純來自美伊戰爭等地緣政治避險需求，真正牽動資金重新流入黃金的關鍵，在於美國就業市場轉弱，使市場對聯準會(Fed)9月升息預期快速降溫，進一步帶動美債殖利率及美元同步回落。
以COMEX黃金期貨觀察，12月期金9月2日收在每盎司約4,414.6美元，到了9月3日亞洲交易時段進一步攀升至約4,480.1美元，盤中漲幅一度達1.5%，與前一交易日受到利率走高壓抑的走勢形成明顯反差。
理周投研部根據路透社報導，本波黃金反彈最直接的催化劑來自美國就業數據轉弱。8月ADP私人企業新增就業人數僅3.8萬人，低於市場原先預期，加上稍早公布的JOLTS資料顯示，企業招聘人數減少27.8萬人，就業市場降溫跡象逐漸浮現，也讓市場重新評估聯準會是否仍有必要在9月立即升息。
原先市場一度押注聯準會9月升息機率約70%，至9月3日已下降至約62%。由於黃金本身不具孳息收益，當市場預期政策利率可能不再進一步上升，持有黃金所承受的機會成本便隨之降低，也成為此次金價反彈的重要推力。
此外，美國公債殖利率同步從高檔回落。9月1日美國10年期公債殖利率一度來到約4.80%，創2025年1月以來高點，當時明顯壓抑黃金表現，但9月2日至3日隨著美債價格反彈，殖利率自高檔下降，利率市場對黃金造成的壓力也快速減輕。
美元轉弱則進一步助長黃金買盤。9月2日日圓兌美元單日升值接近1%，為近期相對明顯的升值行情，市場甚至出現日本央行可能進行「rate check」的猜測，美元指數因此承壓。由於國際黃金主要以美元計價，美元轉弱通常有利於非美元貨幣持有者降低買進黃金的成本，也使金價獲得額外支撐。
根據路透社新聞，紐約聯準銀行總裁Williams近期談話同樣稍微降低市場升息疑慮，市場原先對聯準會可能採取較積極緊縮政策的預期開始修正，形成「升息預期下降、美債殖利率回落、美元走弱」三項因素同時出現的環境，也讓黃金迅速從低檔反彈。
技術面亦扮演助漲角色。黃金先前已連續下跌三個交易日，9月1日更一度跌破約4,528美元的200日均線，觸發部分技術性賣壓，金價一度跌至近一個月低點。在短線籌碼快速清洗後，只要美元及殖利率稍有反轉，便容易吸引逢低承接資金進場，加上空單回補，使9月2日至3日的反彈速度明顯加快。
理周投研部指出，短期黃金走勢關鍵仍將回到美國就業及通膨數據，若後續數據持續顯示經濟及勞動市場降溫，市場對聯準會升息的押注可能進一步下降，有利金價延續反彈；反之，若就業數據重新轉強、美債殖利率再度向上，黃金仍可能面臨高檔震盪壓力。
黃金相關ETF及股票簡介：
期元大S&P黃金(00635U)追蹤標普高盛黃金ER指數；槓桿型的期元大S&P黃金正2(00708L)，追蹤黃金「單日正向兩倍」報酬指數；不過，00708L追求的是每日兩倍報酬，長期持有可能受到每日重新平衡及波動耗損影響，並不等於黃金長期漲10%、ETF必然上漲20%，較適合用於短線趨勢交易。
金益鼎(8390)從事電子廢棄物及貴金屬回收。公司2025年產品結構中，金及含金混合貴金屬占營收約39%；公司也曾表示，國際黃金與金屬價格上漲有助於營運表現。
佳龍(9955)則是台灣貴金屬精煉與資源回收業者，產品包括黃金、白銀、鉑金、金鹽及靶材等，黃金可供銀樓及半導體金線等用途；其貴金屬銷售價格與國際金屬價格具有一定連動性，因此金價大幅波動時，營收金額通常也會受到影響。
光洋科(1785)則是大型貴金屬、稀有金屬回收精煉及薄膜靶材業者，除黃金題材外，本身還具有半導體先進製程、硬碟及靶材等產業題材，因此股價並非單純跟隨黃金。
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