▲圖片來源：南亞科網站
理周投研部指出，南亞科(2408)受惠全球DRAM供需結構翻轉。國際記憶體大廠持續將先進產能與資本支出轉向HBM及DDR5，使傳統DRAM供給受到排擠，加上AI伺服器、資料中心需求擴大，帶動DRAM價格大幅上漲。南亞科第二季DRAM平均售價季增超過60%，使營收、毛利率及獲利同步爆發；另一方面，公司AI基礎設施及伺服器產品占上半年營收已超過20%，並宣布大幅提高5A新廠資本支出，正式加速先進製程布局。
DRAM報價上漲、第二季毛利率逼近八成：
南亞科第二季營收825.49億元，季增68.2%，其中DRAM平均售價季增超過60%，銷售量則大致與第一季持平，顯示第二季營運爆發的主要來源並不是單純增加出貨量，而是記憶體價格大幅上漲。第二季毛利率因此升至79.5%，較第一季再提高11.6個百分點，營業利益率73.7%，稅後純益501.92億元，單季EPS達14.66元；上半年累計EPS更達23.38元。
AI伺服器營收比重突破兩成：
與過去以PC、消費電子等傳統DRAM應用為主不同，南亞科上半年來自AI基礎設施及伺服器的產品營收占比已超過20%。目前產品涵蓋DDR5、LPDDR5／5X、DDR4、LPDDR4／4X等，公司並持續發展客製化AI與WoW等高附加價值產品，使南亞科除了受惠DDR4供給減少之外，也逐漸提高AI資料中心相關產品比重。
7月營收再跳增近五成：
報價上漲效益並未在第二季結束。南亞科7月自結營收438.68億元，較6月293.88億元再增加49.27%，較去年同期大增719.61%，前7月累計營收1755.04億元，年增660.87%，營收成長速度仍在加快。由於記憶體產業價格上漲對獲利具有高度營運槓桿，只要產品平均售價維持高檔，獲利增幅通常會大於營收增幅。
5A新廠資本支出大幅提高：
8月南亞科董事會進一步核准5A新廠第一階段35,900片月產能長期規劃，2026至2029年資本支出上限達3466億元；今年資本支出也由原先不超過520億元，提高至不超過697億元，增加部分主要用於5A新廠設備預付款。5A最大月產能規劃約4.5萬片，將導入1B、1C、1D、1E先進10奈米級製程與EUV技術，預計2027年下半年開始投片、2028年達月產3萬片，2029年提高至3.59萬片。
理周投研部指出，這代表南亞科的策略，是利用這一波景氣與現金流改善，加速下一世代DRAM製程投資。不過，新廠總投資規模龐大，未來若全球DRAM供給增加速度高於需求，折舊費用也可能成為下一個景氣循環必須面對的壓力；南亞科近期營運可歸納為「DRAM平均售價大漲」、「第二季毛利率79.5%」、「上半年EPS 23.38元」、「AI與伺服器占營收逾兩成」、「7月營收年增逾7倍」、「5A新廠與EUV擴產」等方向。現階段基本面仍處記憶體景氣強勢階段，但後續除觀察DDR4及DDR5現貨、合約報價外，也須留意各家記憶體廠增加資本支出後，中長期供需是否再度反轉。
ChatGPT輔助分析：
南亞科9/2以518元平盤收盤；技術面來看，510元是短線第一道支撐，若失守，500元整數關卡將成為下一個觀察位置；上方540至551元則因9/1大量換手，可能形成短期反壓。
南亞科高含量ETF介紹：
ETF名稱 南亞科占比
台新臺灣IC設計(00947) 11.06%
主動復華未來50(00991A) 8.63%
永豐台灣ESG (00888) 6.21%
中信臺灣智慧50 (00912) 4.52%
元大高股息 (0056) 4.48%
▲圖片來源：CMoney南亞科(2408) K線圖
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