全球股市持續走空,資產泡泡即將破滅?

理財周刊/新聞中心 2022-05-19 11:45

近期全球股市呈現跌勢,偶爾會出現反彈力道快速急漲,但緊接著又持續走弱。全球經濟從2008年金融海嘯後逐漸復甦,股市也開啟長達十三年的多頭行情,其中面對的所有衝擊都被驗證只是短期利空,漲多回檔反而成為進場好時機。但近期全球股市持續下跌超過四個月,究竟這次到底哪裡不一樣?長期空頭是否就此來臨?如果多頭行情不再又該如何尋找投資機會呢?

通膨擔憂延續 全球股市邁入熊市?

相較於中美貿易戰、新冠疫情氾濫,近期面對烏俄戰爭、供應鏈問題等等,一樣都是突發事件的衝擊,為何沒辦法在短時間內回到上漲趨勢?其中非常重要的差別就是目前面對的高通膨率。以往經濟遭受外在因素影響,各國政府都可以利用寬鬆的貨幣及財政政策刺激景氣,但目前的高通膨已經造成隱憂,停滯性通膨成為所有人最不想看到的結果,美國CPI年增率也成為市場關注焦點,各國政府不再能像以往無止盡的印鈔票。面對居高不下的通膨,反而不得不將資金收回,也就是我們近期面對的升息及縮表。

進入升息階段,存款利息收益增加,對於風險性資產報酬的要求將會提升,導致資金逐漸抽離股市,而當資金不再向市場注入活水,隨著經濟成長放緩,受影響程度最大就是高本益比的成長型產業,其中又以科技業為大宗。那斯達克指數自今年一月高點已回落將近30%,代表市場也在重新思考估值是否過高,整體情緒逐漸悲觀下,投資人也越發要求高殖利率,向來以高殖利率著稱的金融類股出現資金流入現象。

觀察台股電子期以及金融期可以發現,電子期自一月開始跌幅明顯,近期也不斷破底,金融期卻沒有如此明顯的跌勢,反而還在四月出現新高,雖然近期受整體盤勢拖累,卻足以顯現出投資人逐漸從高成長、高發展性的標的轉向要求高殖利率。而當通膨短時間內無法緩解,股市逐漸走在艱辛的道路上,房地產成為值得關注的市場。

房地產驚人漲幅 伴隨巨大泡泡?

自疫情出現後,各國政府陸續提供寬鬆的貨幣及財政政策,除了股市上漲之外,房地產市場價格也出現劇烈漲幅。雖然近期也受到總體經濟面因素影響,房價出現下跌趨勢,但要探討房地產在兩三年內的大漲是不是泡泡,還是要回到供需分析,討論價格與實際價值是否出現嚴重脫鉤。

以美國為例,觀察目前房地產現況,受供給面因素影響,勞動力、木材、鋼材等成本價格不斷上漲,但新屋開工、營建許可量卻不減反增,除了顯示房產供給沒有減少,更反映出供需嚴重失衡現況。由於房地產供給具有週期性,從土地取得到預售或完工往往需要幾年時間,供需現象不容易在短期內出現緩解。另外營建業普遍利用借貸以提高資金利用效率,具有高財務槓桿特性。進入升息週期後,也將增加建商成本,為了避免出現財務危機,建商將以較為謹慎的態度面對新的開發案,未來供給可能趨於保守下,房市供不應求狀況或將延續。

相較於股市,房地產擁有剛性需求,較不容易出現崩盤,傳統上房地產也具有抗通膨特性,近年來陸續出現權益型的不動產投資信託基金,其實就是將資金投資於實體資產,出租房產以收取租金,再分配給投資人,符合高殖利率特性,不失為高通膨環境下的選項。

關注市場不確定因素 尋找對抗通膨機會

在動盪的全球市場中,房地產供需仍然失衡,相關金融商品反而成為值得考慮的投資標的,國際上可以關注道瓊房地產期貨,但因短期仍會受到縮表、地緣衝突等不確定因素影響,投資人應注重風險控管,也可考慮以收息為主的金融商品,如富邦全球入息不動產與基礎建設ETF,以殖利率為篩選標準,追蹤標的中殖利率較高的三十檔REITs,領取利息收益同時參與房地產市場行情。

金融與電子期貨走勢

▲金融與電子期貨走勢

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