FED 再升息3碼!一文搞懂Q3 投資佈局

理財周刊/新聞中心 2022-07-28 17:30

美聯儲昨(27)晚再次上調利率75個基點,宣布升息3碼,消息一出提振投資人情緒,標普500道瓊指數及那斯達克指數分別反彈2.6%及4.1%。花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞預估,9月聯準會將再升息3碼、11月升息2碼、12月升息2碼,以及明年1月升息1碼,預估明年中利率會達到4.25%。但不排除聯準會9月升息後會視通膨數據做適度調整。

面對俄烏戰爭對通膨造成的上行壓力,FOMC重申對通膨風險的高度關注。鮑爾在記者會上強調維持物價穩定的重要性。他表示,聯準會堅定致力於壓低通膨,即使這可能會為整體經濟增長帶來成本,尤其是勞動力市場。儘管主席鮑威爾警告說,9月可能需要再次異常大幅升息,但強調最終取決於經濟數據。

曾慶瑞認為,通膨將在今年第三季到達頂點,但物價卻無法快速反映,主要原因在於全球關注淨零碳排,無形中提升生產成本;地緣政治的衝擊也讓企業的營運考量由效率性轉為可靠性。此外,美中貿易戰也使得各國貿易成本變高,可預見短期內,投資人將深受高物價所苦。花旗內部預估7月美國CPI約8.8%、8月份在8.7%、12月份在7%;而台灣預估今年在3%。

眼看市場已提高對美經濟衰退的預估,曾慶瑞表示,全球經濟衰退風險在上升中,目前內部預估明年美國經濟軟著陸機率約40%,如果供應鏈瓶頸緩解、聯準會停止升息,才有可能出現軟著陸;輕度衰退機率達55%,他認為伴隨升息、地緣政治等因素,明年有可能出現輕度衰退。

花旗預估2022年全球經濟成長率將從上一季預估的4.1%調降至3.0%;美國經濟成長率則從4.0%下調至2.3%;台灣部分則從3.8%下修至3.4%。目前花旗集團18項熊市指標中,全球經濟僅有6項示警,曾慶瑞表示,投資人審慎面對市場風險,無須過度悲觀。

利率決議公布後,美股盤中強升,美元指數走軟,債市反應較為平穩,10 年期和2年期美債殖利率均小幅下滑。對此瑞銀則認為,升息的速度仍將取決於通膨緩和的速度,因近期增長數據一直在走軟,讓市場相信政策即將迎來拐點。不過,在美聯儲得到通膨降溫的證據之前,投資者情緒難以持續改善。

美聯儲昨晚的升息幅度,仍無法說服市場認為通膨受控般重要。在利率表決後,美國10年期盈虧平衡通膨率上漲8個基點至2.44%,市場預期年末時政策利率升至約3.25%,這意味著到12月美聯儲將進一步收緊約100個基點。

曾慶瑞認為,美國通膨年增率屢創新高的同時,美國消費者信心則創下歷史新低,儲蓄率持續下滑,金融債務的償債支付金額占個人可支配所得,也創下超過10%的驚人成長。缺乏消費力道支持,美國經濟前景黯淡。

瑞銀表示,隨著收益率從峰值回落,成長股最近不斷推動股市反彈,MSCI世界成長指數本月迄今上漲4.8%,價值指數期間僅漲1.6%,到目前為止,美國二季度財報季與經濟增長放緩的情況一致。以市值計算,近一半已公布業績的企業中,約75%的盈利超預期。業績方面,三季每股盈利預期降低約1%,但這符合歷史趨勢。

隨著利率上升,企業融資成本增加,獲利能力下降,花旗集團預估2023年全球企業每股盈餘的成長將趨於平緩,以S&P 500指數的成分股為例,2022年企業EPS的年增率預估於5.5%,2023年則年成長率則為-2.5%。然而,過去半年在股市下行的情況下,S&P 500優值高股息指數修正幅度仍小於S&P500指數,顯示在股市巨幅波動的時刻,股息增長股表現仍相對穩健。

「花旗集團仍維持股優於債。」曾慶瑞指出,經濟逆風、通膨讓現金貶值的情況下,看好美國、中國等市場,例如必需性消費產業、醫療保健類股以及高股息成長股,中長期相當看好美國公債、投資等級債券,;而非投資等級債歸因信用利差持續擴大,因此曾慶瑞相當不看好。面對不確定的經濟及政治環境,瑞銀認為,投資者應考慮加碼防禦及優質股,特別是價值股。

至於台股方面,從鮑爾在記者會中說9月還會升息,幅度則取決於經濟數據來看,說法並未轉鴿,但美股卻大漲,其中科技類股漲幅甚至超過4%,倫元投顧分析師楊天迪認為,美國投資人對於Fed升息的利空因素鈍化,因此升息對於成長股的壓抑減輕,於是科技股就領軍反攻,但台股電子股如要反攻大資金內資的動向就至關重要,從中大戶喜愛操作的標的IC設計族群表現弱勢來看,市場派並未進場。

楊天迪認為,在Fed升息3碼後,目前利率水準已來到2.25%~2.5%,根據Fed認定的中性利率水準2.5%來看,除非通膨再惡化,否則Fed升息動作會開始減緩,這也是美股昨晚大漲的原因,如果美股展開反彈架構,則台股沒理由一直盤旋在萬五關卡,只是在大資金沒進來前,操作只能「重個股不重族群」,尋找價值低估的股票作為切進方向。

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