美伊戰事再陷緊繃，荷姆茲海峽遭封鎖，國際原油每桶升破90美元以上，通膨隱憂加深，主要經濟體已採升息方式因應，美國聯準會(Fed)將於本月17日公布升息與否，台股內外資法人在Fed升息不確定因素影響下，於台股操作趨向保守，並明顯轉向具防禦性的「地緣風險受惠股」如航運、石化族群，及「抗通膨與升息受惠股」，如軍工、重電與金控族群股，投資人於升息前操作可做為參考依據。
歐央與日韓採預防性升息因應
美股9月以來因美伊戰事有擴大跡象，加上油輪於荷姆茲海峽再度遭到攻擊，國際原油價格持續維持高檔位置，因能源成本快速沿著供需鏈傳導，使得原本緩和的全球消費者物價指數(CPI)，與個人消費支出物價指數(PCE)再度呈現二次通膨警訊。為防止通膨預期錨定失控，包括歐州中央銀行、日本銀行與韓國中央銀行等，已先後採取預防性升息方式因應。
在這波全球升息浪潮中，市場目光聚焦在Fed主席華許(Kevin Warsh)於9月15-16日聯邦公開市場委員會(FOMC)聯席會議前的表態，以及17日發表最終升息與否的決定。由於市場與聯準會理事對升息看法兩極，導致美股四大指數9月以來走勢呈現漲跌大幅波動，尤其是科技股的表現，更直接影響台股的反映，也是呈現漲跌巨幅波動的格局。
川普施壓阻升息反要求降息
理周投研部指出，目前市場對Fed聯席會於17日升息與否的解析，係根據華許於全球央行年會上發表偏向鷹派的言論，強調底層通膨未能確定回到2%的目標前，Fed「還有工作要做」，直接推升市場對Fed於9/17日宣布升息的機率大幅上揚。根據華爾街投資機構預估Fed9月升息1碼的機率約為50-60%，維持利率不變者約在40-50%。
不過，9/5日川普再度施壓要求Fed降息！Fed內部理事的看法亦相當分歧，近日理事華勒(Christopher Waller)表示，目前通膨有降溫跡象，若無重大變化，他支持維持現行利率不變。但他亦保留政策彈性，若一旦通膨反彈，仍會支持升息作法。其維持利率保持不變的立論，主要源自8月非農就業數據表現強勁，讓市場對升息出現不同預期，後續的關鍵在即將公布8月份的CPI與生產者物價指數(PPI)，將成為最終升息重要依據。同時，Fed主席華許亦面臨總統川普抱持「量化寬鬆」的貨幣政策壓力考驗。
分析Fed若確定升息對美股的影響，因高利率將提高未來現金流的折現率，將導致高本益比的科技股如大型科技巨頭、AI概念股估值面臨下修壓力，且借貸利息一旦上升，將侵蝕本業獲利，並壓抑擴產與庫存回補的意願，因此短期對科技股會造成修正回檔壓力。
台股與美股連動頗深
而台股向來與美股連動頗深，美科技股一旦因升息遭到壓力修正，台股中相關科技供應鏈概念族群股亦將受到波及。若我央行未能同步跟進升息，美台間利差拉大將吸引資金流向美元資產，除導致新台幣面臨貶值壓力產生匯損外，台股中外資為規避匯率損失，通常會優先拋售手中持有的權值股，如台積電(2330)、聯發科(2454)等，並將獲益匯回美國，讓台股同樣面臨大幅修正的壓力。
雖然新台幣因升息後的貶值有利於電子等產品出口的匯兌收益，但可能因美方的升息導致美國終端市場消費性需求降溫，使台灣電子零組件與半導體供應鏈的訂單受到壓抑，進而影響到後續的營收獲利表現。
Fed升息將使美台利差擴大
理周投研部表示，根據外資券商研究機構對台股9月情境模型的分析，外資券商評估中東戰事與Fed鷹派升息對台股的影響，主要透過「無風險利率」與「企業盈餘修正」二大維度進行折現率模型調整，主要係Fed一旦升息將使美台利差擴大，加上美元強勢運行，將引發外資於現貨市場進行避險性提款，導致台股加權指數短期呈現大幅震盪整理的走勢。
同時，在油價持續高過90美元以上，與Fed確定升息的兩項條件基礎下，對台股亦採行兩極化的評價，其一對高PE科技股與高負債企業，採行「評價下修」。另一具有定價權與現金流佳的避險資產企業，則定位為「資金安全避險標的」。
法人轉向抗通膨與升息受惠股
在升息不確定因素陰影下，當前外資與本土三大法人(投信、自營商及市場主力)，正同步將資金重組轉向至具有「抗通膨、定價權高、資本支出剛性、政經避險需求」的特殊族群股上。且前述法人機構於9月以來在台股操作上的共通點─多避開高估值消費性電子股，並全面重倉於「地緣風險受惠股」與「抗通膨與升息受惠股」的族群上。
在聯準會公布升息前，外資與本土法人於台股布局的四大潛力族群，大致如下：
一、 石油能源與航運族群─原油價格重返每桶90美元以上，油品煉製與石化上游利差全面擴大，加上運價暴漲直接提升散裝航運業者獲利。其中旗下大噸數散裝與油輪船隊的新興(2605)，直接受惠超級油輪租金費率的爆發性漲勢；裕民(2606)因全球航道改變帶動噸里數增加而獲利，兩檔都獲外資與市場主力連日買超。台塑化(6505)因擁有龐大低價原油庫存，當前油價急升享有顯著庫存利差收益，自營商與投信積極逢低建倉。
二、 國防軍工與高階航太供應鏈─美伊衝突升級推升武器裝備代際更新，國防軍工具「訂單不受景氣循環影響的剛性特徵，成為極佳避險標的。法人買超布局軍用商規無人機技術領先的雷虎(8033)與軍機維修與新式勇鷹高教機交付進入高峰期的漢翔(2634)。
三、 淨利差擴大的大型金控股─Fed一旦升息將使美台利差維持高檔，有利於外幣資產占比較高的銀行型金控股，其淨利差與淨利息收入持續擴大，其中兆豐金(2886)為外匯龍頭銀行，海外美元放款比重高，在升息環境下換匯交易收益與淨利息收入亮眼；另中信金(2891)受惠海外分行獲利強勁，消費金融與放款規模穩定成長，獲外資與投信加碼買超。而第一金(2892)高殖利率與穩健利差獲利提供的高防禦性，亦獲得投信法人持續買超。
四、 高定價權與高股息重電族群─在高通膨與升息雙重壓力下，市場資金偏好「具有成本轉嫁能力」和「未來幾年訂單能見度高」的非循環性產業，其中華城(1519)銷美外電變壓器具高度定價權與訂單能見度達未來數年；士電(1503）深耕國內電網強韌與綠能變電所工程，營收獲利續創高，均獲得三大法人同步作多。另世紀鋼(9958)的水下基礎工程已進入放量期，具備通膨傳導下的價格調整機制，市場主力碼集中亦跟著提升。
全球金融市場九月正處在地緣政治與貨幣政策的風暴中心，台股市場亦在三大法人與市場主力的引導下，積極轉向受惠於該情境的防禦性與結構性成長族群股，投資人若能緊扣前述四大群股的法人布局核心潛力股，即便面臨後續Fed升息與地緣衝突的陰霾，仍能實現攻守兼備的投資利得。
