▲圖片來源：ChatGPT製圖
全球長債賣壓升溫，美國30年期公債殖利率18日盤中一度攀升至5.327%，創2007年以來約19年新高，隨長天期美債殖利率站上5.3%，幾乎無信用違約風險的美元資產即可提供逾5%名目收益率，高本益比科技股及AI概念股也開始面臨資金重新配置與估值下修壓力。理周投研部表示，美國公債殖利率為全球資產定價的重要無風險利率基準，當30年債殖利率僅2%至3%時，投資人為追求報酬，願意承擔股票波動並給予成長股較高本益比；但殖利率升至5.3%後，股票投資機會成本明顯提高，科技股必須以更快的EPS成長，才能補償企業營運與股價波動風險。
從評價角度來看，股票價值來自企業未來現金流折現，無風險利率愈高，折現率也跟著提高，即使未來營收及獲利預估不變，10年、20年後的獲利折算回現在的價值仍會下降，因此受衝擊最大的往往是本益比40倍、50倍以上，主要依靠未來高速成長支撐評價的科技及AI類股。
近期美股已開始反映長債殖利率走升壓力，17日道瓊、標普500及那斯達克同步收黑，當日30年期美債殖利率已升至5.3103%，18日更進一步觸及5.327%。LSEG資料顯示，標普500預估本益比已由2025年底22.2倍降至8月初約20.4倍，科技類股則由26.5倍降至22.1倍，顯示市場評價已有收斂跡象。
本波長債殖利率走高除受到美國財政赤字、國債供給增加影響，美伊戰爭延續、荷姆茲海峽航運受阻及油價重回每桶90美元以上，也使市場重新提高長期通膨風險溢價；大型科技公司持續投入AI資料中心，企業債發行增加，同樣與美國政府競爭全球長期資金。
理周投研部指出，值得注意的是，即使市場降低聯準會短期升息預期，30年期殖利率仍持續走高，代表市場擔心的已由Fed政策利率，擴大至財政赤字、通膨、債券供給及期限溢價。
對科技股而言，後續關鍵將由「AI題材是否成立」，轉向「EPS成長能否跑贏利率上升」。若NVIDIA、微軟、Google、Amazon等AI投資快速轉化為獲利，高成長仍有機會消化高利率壓力；反之，若資本支出持續擴張、獲利回收不如預期，恐同時面臨EPS下修與本益比下降的雙重壓力。
本益比高的股票(第二季EPS*100)或科技業占比高ETF，且今天成交金額超過42億：
欣興(3037)、聯發科(2454)、合晶(6182)、景碩(3189)、川湖(2059)、國巨*(2327)、臻鼎-KY(4958)、大立光(3008)、健策(3653)、台達電(2308)、聯亞(3081)、金像電(2368)、全新(2455)、金居(8358)、環球晶(6488)、世芯-KY(3661)、創意(3443)、南電(8046)、聯鈞(3450)、日月光投控(3711)、穩懋(3105)、台光電(2383)、台燿(6274)、奇鋐(3017)、旺矽(6223)、台虹(8039)、精材(3374)、台勝科(3532)、光聖(6442)、智邦(2345)、藥華藥(6446)、貿聯-KY(3665)、愛普*(6531)、主動統一台股增長(00981A)、強茂(2481)、元大台灣50正2(00631L)、萬潤(6187)、京元電子(2449)、力旺(3529)、尖點(8021)、大量(3167)、晶技(3042)。
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