▲圖片來源：ChatGPT製圖
美伊戰爭和平曙光再度轉淡，美國戰略石油儲備(SPR)持續下降，上周再減少約530萬桶至2.934億桶，創1982年12月以來43年多低點，加上伊朗近期安全與軍事高層逐漸由強硬派掌握，美伊雙方在荷姆茲海峽管理、解除制裁及戰爭賠償等議題分歧擴大，市場重新提高戰事長期化與能源供應中斷的風險溢價。布蘭特原油18日盤中一度升至每桶91.76美元，創7月底以來高點，帶動期街口布蘭特正2(00715L)、期元大S&P石油(00642U)同步走強，台塑化(6505)等塑化族群也獲資金關注。
法人指出，現階段國際油價最大變數已由實際產量，逐漸轉向「戰爭還會持續多久」。美國與盟國為填補美伊戰爭造成的石油供應缺口，持續釋出戰略庫存，美方協議釋放總量達1.72億桶。隨SPR降至2.934億桶，若荷姆茲海峽長期無法恢復正常航運，美國透過釋放庫存壓抑油價的空間將逐漸縮小。
近期荷姆茲通行狀況也再度惡化。Kpler船舶追蹤資料顯示，前一個周六僅5艘商品船通過，周日甚至沒有船舶通行，相較前一周末31艘明顯下降。荷姆茲海峽戰前承擔全球約五分之一石油及液化天然氣運輸，只要海灣國家原油無法順利出口，即使全球仍有產能，也可能形成區域性供應缺口，成為油價重返90美元以上的重要推力。
伊朗內部人事變動同樣提高市場對長期抗戰的疑慮。伊朗8月10日任命前革命衛隊司令Mohsen Rezaei出任最高國家安全委員會秘書，負責協調國家安全及外交政策；新任Basij民兵組織領導人Hossein Taeb近期也宣稱荷姆茲海峽由伊朗「控制與管理」。搭配伊朗近期調整多項軍事職務，以及軍事策略由「防禦」轉向「全面攻勢」，顯示革命衛隊與強硬派在戰時決策中的影響力進一步提高。
理周投研部指出，相關人事變動不能直接認定戰爭一定持續至年底，但與6月中旬積極尋求停火的氣氛相比，伊朗目前明顯更傾向為長期軍事及外交對抗做準備，市場也因此重新提高原油戰爭風險溢價。
另一方面，美伊談判條件差距持續擴大。雙方6月簽署臨時協議後，原設定60天尋求最終和平方案，但期限於8月17日屆滿後，美國並未同意延長。伊朗則要求美國必須完整履行6月協議相關條件，才願意繼續談判，若外交失敗，不排除採取軍事手段突破美國海上封鎖。
相較6月以前談判主要圍繞核計畫與經濟制裁，目前議題已擴大至結束戰爭、解凍海外資產、荷姆茲管理權及戰爭賠償。伊朗並將海峽全面開放與美方讓步掛鉤，美國則拒絕伊朗取得實質控制及收費權，使談判逐步演變為區域安全與海峽控制權之爭。
市場8月初原本押注外交突破，布蘭特原油8月4日一度跌至79.36美元，但隨談判再陷僵局，18日已重返91美元以上，較月初低點反彈逾15%。期街口布蘭特正2(00715L)18日收50.80元、大漲7.24%；期元大S&P石油(00642U)收28.10元，漲幅約3.69%。
實體產業方面，資金同步轉進煉油與塑化族群。台塑化18日盤中最高觸及76.2元，台化(1326)也維持紅盤。不過，理周投研部指出，油價上漲並非所有塑化公司都能直接受惠，真正關鍵仍在乙烯、丙烯、丁二烯等產品售價漲幅能否高於原油、輕油成本，以及公司是否持有低成本原料庫存。
展望後市，若美伊仍無法重回談判桌，荷姆茲通行維持低檔、美國SPR持續下降，市場焦點可能由戰爭消息進一步轉向「全球可動用石油庫存還能支撐多久」。一旦庫存調節能力下降，油價波動可能再度放大，期街口布蘭特正2(00715L)、期元大S&P石油(00642U)及台塑化(6505)等油價相關族群仍具題材空間；反之，若美伊重新達成協議、荷姆茲出現明確開放時程，近期累積的戰爭風險溢價也可能快速消退。
▲圖片來源：Cmoney期街口布蘭特正2(00715L) K線圖
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