台股7月底融資暴減後創史上最大漲點，記憶體、被動元件、PCB、封測、CPO等各類超跌錯殺股，紛紛展開報復性井噴，8月延續這股漲勢，搶賺去槓桿強彈股成為市場主流，強勢指標股往往一價到底拉開比價空間。
從力晶下市到力積電上市，黃崇仁把壁紙變飆股的本事，堪稱台股第一人，投資人紀念這位傳奇人物，檢視相關業績爆發的記憶體股，對未來仍然充滿希望。
iPhone新機拉貨，讓蟄伏已久的蘋概股蠢動；另外，美中稀土角力造就台廠城市採礦股崛起，而ETF新趨勢與布局全球新機會在哪裡，也是本期封面故事的重點。
全球陪著韓股一起去槓桿！六月底到七月，韓股KOSPI指數因過度信用交易，引爆去槓桿危機，從高點9914點暴跌30%至5593點，台股跟著從48218點重挫81792點至40039點，跌幅16%，直到上周五韓國政府祭出救市措施才止跌反彈，台股跟著大漲3816點，史上最大漲點，宣告這波去槓桿已接近尾聲，八月將吹起反攻號角。
南韓引爆AI股去槓桿風暴
南韓是記憶體大國，三星及SK海力士二檔就佔韓股權重的52%，AI帶動記憶體需求，資金瘋狂追逐這二檔股票，4/30~6/23分別漲幅63%、125%，帶動南韓KOSPI指數從5052低點衝到9914點歷史新高，就在市場瘋狂之際，南韓監管會率先警示槓桿有過熱的危機，隨後AI估值回調，引發大規模去槓桿風暴。
事件起因於南韓總統李在明看好國內記憶體發展，希望利用這一次機會把海外資金引回韓國，以緩解韓幣貶值的壓力，這樣氛圍下，金融監管院從5/27陸續推出16檔追蹤三星、SK海力士單一個股二倍槓桿ETF，快速吸引市場資金，截至7/15止，總市值已經從5/27上市時的4.4萬億韓元擴大至11.9萬億韓元，日成交額從10.4萬億增加至13萬億韓元，其中有92%持有者為散戶。
這些散戶融資買進三星、SK海力士個股及二倍槓桿ETF，6/22發出槓桿過熱的警示，隔天6/23外資開始撤退，三星和SK海力士均下跌超過12%，KOSPI單日下跌9.99%熔斷機制，散戶沒有警覺抄底接盤，6/24~6/30融資達到最高峰，外資順勢獲利了結，6月脫手120億美元，把風險轉嫁給散戶。
兩倍槓桿ETF成為重災區
7/1起AI股利多不漲形成第二個拐點，首先是META出售算力、AI資本支出受到質疑，緊接著7/7三星公布營業利潤比同期增長19倍，股價利多不漲，好消息成為股價漲高的賣壓，隔天7/8KOSPI下跌5.35%，相對6/22高點跌幅超過20%，正式進入熊市。
7/13賣壓再度湧現成為第三個拐點，SK海力士下跌15.37%、三星下跌約10%，融資多殺多踐踏，瀑布式去槓桿，不過只下降6%，7/16南韓政府宣布升息一碼，政策性限制槓桿產品，KOSPI再下跌6.37%，散戶瘋狂殺出，統計從6/22起到7/30止KOSPI暴跌30%，觸發8次熔斷，融資餘額下降11%，2倍槓桿ETF成為重災區，120萬名散戶面臨追繳、32萬戶~46萬戶斷頭，被強制平倉。
南韓監管院認錯出手干預止血
南韓監管院認錯，宣布全面暫停單股槓桿ETF上市，8月起保證金從1000萬韓元上調至3000萬韓元，11月起個股槓桿ETF最低交易單位由一手提升至二十手，遏止投機亂象。
南韓KOSPI指數暴跌30%，融資大幅殺出，摩根大通估計，槓桿ETF資產規模已從6月底約500億美元降至目前260億美元，減少約75%，接近該行認為較合理的180億美元水準。股市瀕臨危機、南韓政府7/30緊急召開會議研擬限空令，並縮小漲跌幅30%限制，市場信心回籠，7/31南韓KOSPI指數回彈1000點，宣告去槓桿已經結束。
韓股有槓桿的問題，台股當然也有，只是沒有韓股嚴重。大盤從4/30~6/22上漲9291點，融資水位增加1330億元；OTC漲了56點，融資水位增加279億元。散戶怕錯失行情，車貸、房貸、信貸、股票融資、質押通通出籠，四貸同堂把槓桿開到最大，根據金管會統計，到六月底券商「信用交易融資」、「證券業務借貸款項」及「不限用途借貸」等三項通融業務佔總金額倍數來到185%，對比五月之前的159%，增加了26%，可見散戶勇敢借錢買股的態勢。
台股融資減幅已超越大盤跌幅
台股跟著韓股去槓桿，到7/30止重挫6979點，融資餘額狂減1157億元，融資維持率從198%掉到156%，OTC則下殺105點，融資水位減少454億元，融資維持率從190%掉到157%，雖然還不到130%催繳的標準，但已經有許多散戶面臨短線斷頭的危機。
整體來看，大盤從高點跌幅約18%，融資漸少約21%，已經超過大盤的跌幅，可見融資浮額出清，7/31跟著韓股強彈3816點，這波去槓桿已經結束。聯準會FOMC利率決策維持不變，隨著美元指數走疲、台幣略為走強，台股8月份有機會迎來復甦行情。
台股去槓桿強彈迎八月大行情
去槓桿結束，一切回歸到產業面、基本面。上週四大CSP廠陸續公布財報，營收獲利皆優於預期，但是Google、Meta、亞馬遜自由現金流大幅下降，甚至轉為負值，顯示獲利不敵資本支出，華爾街憂心AI投資變現的問題，因此，盤後股價漲跌互見。然而，四大CSP廠沒在怕，法說會後還是調高資本支出，Google從1900億美元調升至2050億美元、META從1250億元調升至1450億元、亞馬遜調升10%至1900億美元，只有微軟下修150億美元至1750美元，顯示AI軍備競賽還沒結束。
這一波去槓桿，權值股及高價股紛紛跌破季線回測半年線，月線急速下彎，先前漲高的記憶體、被動元件成為重災區，AI前景未變，去槓桿反而跌出好的買點。如南亞科(2408)跌幅21%，法人預估2027年EPS 78.8元、本益比才4倍；華邦電(2344)跌幅38%，法人預估2027年EPS 30.8元、本益比4倍，落底後迎來報復性反彈，分別挑戰季線382元及161元，可望回測後打出第二隻腳，迎來多頭行情。
記憶體股超跌錯殺彎腰撿鑽石
記憶體模組廠威剛(3260)、宇瞻(8271)、創見(2451)、十銓(4967)在6月初時候已先行回調，因此這波去槓桿受傷程度較輕，7月初先反彈走出短多行情，如宇瞻站上月季線，月線上揚，多頭蓄勢待發。公司去年EPS6元，受惠於工控及SSD推升毛利率、記憶體報價上揚存貨庫存較上季增加40億元，法人預估今年有49元的實力，賺五個股本，本益比4倍，有望挑戰前高271元。
被動元件股腰斬報復性井噴
被動元件國巨(2327)從1220元跌到低點456元，股價腰斬。公司第一季EPS 3.9元，年減63%，下半年鉭質電容持續漲價，預估今年EPS 17.7元、2027年29.7元、本益比16倍，外資調降目標價至1280元，基本面強勁，還是維持買進評等。
華新科(2492)645元高點跌到198元，幾乎跌到前波的起漲點，7/31同樣迎來報復性反彈。由於AI伺服器對高階陶瓷電容MLCC缺貨，日系廠商村田、太陽誘電淡出中低階市場，中低階MLCC面臨缺料危機，華新科受惠產能排擠及漲價效應，預估今年EPS 7.2元，明年14~17元，本益比13倍，已來到相對低位階，基本面持續看好，中長線可酌量重新布局。
