圖片來源：Gemini 製圖
成熟製程晶圓代工龍頭聯電(2303)，正悄悄走出一段「淡季不淡、外資大買、評價低估」的修復行情。2026 年第一季累計營收 610.37 億元、年增 5.49%，在淡季中繳出亮眼成績單；加上 2025 年 Q4 關鍵的 22/28 奈米營收季增 31%、占比攀升至 36% 以上，法人紛紛重新評估聯電產品組合升級的長線價值。4/16漲停68.3元。
理周投研部指出，聯電 2025 年全年合併營收 2,375.5 億元、年增 2.3%，EPS 3.34 元，毛利率 29.0%，整體財報穩健；進入 2026 年，公司法說指引 Q1 產能利用率 74%〜76%、毛利率 27%〜29%，管理層並明言 2026 年整體定價環境比去年更有利，顯示成熟製程報價已走出低谷。值得注意的是，董事會已通過 2025 年度每股配發現金股利 2.6 元，以目前股價計算殖利率約 4.2%，兼具防禦性與吸引高股息 ETF 持續加碼的條件。
法人表示，聯電此波行情的核心催化劑有三：一是 22 奈米差異化製程持續放量，成為毛利率改善的主引擎；二是與 Intel 合作的 12 奈米專案，預計 2026 年完成 PDK 與 IP 開發並啟動客戶流片，2027 年正式貢獻營收，為中長線評價增添想像；三是矽光子與車用特殊製程多點開花，3 月甫宣布與 HyperLight 合作推進 TFLN Chiplet 平台量產，同步切入高速傳輸與車規嵌入式記憶體，拉高成熟製程的毛利天花板。
理周投研部表示，就技術線型來看，聯電四線多頭排列，MACD 翻正、KD 偏強未鈍化，短線呈「整理後再轉強」格局。接下來最重要的三個觀察點為：4/29 的 Q1 法說、5/7 的 4 月營收。
ChatGPT 輔助解析：
聯電不是爆發型的 AI 直接受惠股，而是成熟製程中的高品質修復股。22 奈米放量、Intel 合作、矽光子布局，三箭合一，讓它從「低本益比、高殖利率的防禦股」悄悄轉型為「評價修復的攻擊股」。
圖片來源：CMoney 聯電(2303) K線圖
