還記得2024年9月半導體展，以台積電為首，號召半導體及光通訊大廠成立「矽光子聯盟」，矽光子成為一個未來看得見的想像題材，華星光、上詮、眾達-KY等股價屢創新高，本益比高達30~40倍卻未見營收成長。
光通訊時代正式啟動 明年CPO大爆發
市場分析師一致認為，這是在漲2026年題材，建議以籌碼、技術面來操作，到今年一月春節封關前CPO還一度大漲，有可能成為新春開紅盤的亮點，不料因川普對等關稅及deepseek橫空問世，CPO股價開始修正，沉潛了大半年。
市場激情冷卻，沒有澆熄矽光子研發，台積電的緊湊型通用光子引擎COUPE技術在今年上半年完成驗證，預計在2026年將CPO矽光子直接導入COWOS封裝中並大量生產。輝達在今年三月GTC大會上首度發表的Spectrum-X及Quantum-X二款矽光子交換器，即是採用台積電COUPE光引擎技術，直至十月份GTC大會上宣布Spectrum-X已獲甲骨文和META採用，揭示光通訊時代正式啟動。
另一方面，博通在今年十月，第三代共同封裝CPO技術乙太網路交換器 Tomahawk 6 Davisson 已開始供貨，同樣也是採用台積電COUPE光引擎技術，光學互連功耗降低 70%，滿足超大規模和 AI 資料中心對能源效率的要求。二家大廠不約而同出貨CPO交換器，意味CPO商轉正式來臨，明年將會是CPO大爆發的一年。
十年年複合成長率達27.5％ 在AI與高速傳輸領域爆發力強
CPO是以光取代銅，直接將矽光子元件和GPU、CPU封裝在同一個基板上，縮短傳輸距離，大幅減少熱能及資料耗損，以確保AI的算力。根據資料顯示，每一個大型語言模型LLM需要用到數萬顆GPU進行高頻率的參數交換，每個GPU 之間就是一個節點，傳統的光收發模組設置在GPU以外，並以銅線傳輸，會耗掉10%的電力，同時產生熱能，CPO成為解決電力及熱能最佳的解決方案。
不只是GPU之間需要CPO，AI伺服器之間也需要CPO交換器來執行資料傳輸，根據市場統計，每十萬台AI機櫃需要一萬台CPO交換器，而每一台CPO交換器至少有一萬顆光收發模組，可見需求之大。
目前市場上有400G及800G交換器，400G交換器使用銅線傳輸尚有餘裕，隨著AI算力增加，800G乃至於1.6T、3.2T交換器就必使用CPO矽光子來傳輸，800G今年已經上市，明年量產，1.6T預計於明年推出。
研究機構Research Nester最新報告顯示，全球CPO矽光子市場規模2024年可望達28.1億美元，2026年上看35.1億美元，2035年更可能突破319億美元（約新台幣3,000億元），十年間年複合成長率高達27.5％，成為AI與高速傳輸領域最具爆發力的新藍海。
CPO多為美國主導 博通、英特爾、邁威爾
目前CPO多為美國主導，除了上述的博通之外，還有英特爾及邁威爾。英特爾是將CPO與OCI小晶片整合，已於2024年中導入AI伺服器。
邁威爾主力在AI ASIC及XPU晶片，已成功整合CPO光學元件於今年一月推出。台廠多與美國大廠緊密合作，例如，華星光提供邁威爾晶粒及光通訊模組、訊芯-KY提供英特爾封測、眾達KY在雷射光學封裝與博通配合。
過去幾年，英特爾在矽光子研發居於領先地位，在專利申請上遠超過台積電(2023年分別為46件、43件)，不過，2024年台積電在CPO專利申請多達50件，比英特爾的26件多出一倍，在實際應用上遠遠超過英特爾，有機會主導下一波CPO潮流。經濟部日前通過矽光子國家隊專案，計畫在4年內投入29億元，目標在2028年達成供應鏈自主，對於光通訊元件廠有十足的利多。
華星光、聯鈞 美大廠加持
CPO概念股中，以華星光(4979)最為搶眼。華星光產品以主動元件及模組佔94%、晶粒佔4%，最大客戶為邁威爾。受惠於400G/800G可插拔光模組出貨，累計前9月營收32.3億元，仍有年增34.44％，上半年EPS2.19元，超越去年同期的EPS 1.73元。
同時，META預計在路易斯安那州投資500億美元，擴建AI資料中心，META也是華星光的客戶，可望受惠。法人預估，今年營收55億元，EPS5.5元，明年800G交換器持續放量，營收上看73億元，年增逾6成，EPS有10元的水準，本益比約20倍。
聯鈞(3450)主力為雷射二極體封測及光通訊產品，是甲骨文供應商之一。今年主要成長動能來自於400G的AOC(主動光纖產品)，累計1-9月營收64.63億元，年增26.9%，上半年EPS 2.87元。而800G產品毛利率高400G產品，預估今、明年放量出貨，有助營收獲利，近日輝達Spectrum-X受到甲骨文採用，聯鈞同步受惠。
CPO方面，聯鈞旗下源傑科技切入矽光雷射領域，搭上AI資料中心，去年下半年已小量試產，主要以800G以上高階產品為主。法人預估，今年營收105億元、EPS 6.5元；2026年營收則上看155億元，EPS可望達10元，本益比27倍。
環宇-KY(4991)產品涵蓋砷化鎵(GaAs)、磷化銦(InP)、氮化鎵等高階射頻及光電元件，目前為接收端光模組(PD)主要供應商。800G接收端模組市佔率逾7成，累計1-9月合併營收約 15.07 億，年增 18.29%，上半年EPS 0.13元，已較去年轉虧為盈。
環宇-KY、波若威明年成長動能強
環宇-KY為美國光通訊大廠Applied Optoelectronics（AAOI）PD晶片的供應商，等於間接打入甲骨文供應鏈，矽光產品於今年第四季量產出貨，成為明年的成長動能。
波若威(3163)主要供應光纖連接器與光模組，1-9月合併營收為16.02億元、年增 9.43%，上半年EPS 0.54元。CPO相關元件與模組，包括FAU、MPO等連接器產品在下半年小量試產。公司去年EPS 5.7元，法人預估今年EPS 3~4元。同時，公司亦為輝達Spectrum-X交換器供應鏈之一，營收有望在明年度發酵。
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