法人多殺多是風險也是機會,投信清倉股 伺機撿便宜

理財周刊/新聞中心 2022-06-23 14:45

聯準會六月會議選擇暴力升息對抗通膨後,加深市場衰退預期的恐慌,引發風險性資產被進一步拋售,美股各指數全面重挫破底外,與美股高度連動的台股也跟著向下跌至一五三六七點的新低。隨著台股直直落,投信等法人強迫停損機制已被觸發,法人籌碼多殺多,加速個股自由落體式下跌。但法人多殺多,是風險也是機會,其所創造的超跌股價,往往在停損執行完畢後會有一波彈升行情。

作帳不成變結帳

受中國封控及聯準會暴力升息雙重利空打擊,台股加權指數自第二季來最多已跌掉一三%,個股面對此種系統性風險,也是覆巢之下無完卵,股價下跌超過二○~三○%比比皆是。以做多為主的自營商、投信等法人,在指數大幅修正階段難免受傷,觸發強迫停損機制算是家常便飯。投信原本季底該有的作帳行情,也因為遇到指數修正,就順勢調整策略,變相提早結帳,賣出競爭者(其他基金)共有持股打壓股價來提高自己的相對績效,甚至進而引發競爭者觸發停損機制。

相較自營商停損點設在持股虧損達一○~一五%,投信的二○%~二五%容忍度較大,投信觸發機制的頻率也會較低。但投信因基金部位大,基金單一持股張數遠高於自營商,一旦啟動停損,賣壓有時需要數周才有辦法消化完,此期間被停損個股股價易跌難漲,萬一又遇到指數大跌,跌勢往往又會被放大。

與投信停損共存

由於美國通膨仍在頂部附近徘迴,聯準會應會繼續維持暴力升息姿態,台股恐將繼續上演測底、反彈、測底的修正循環,直到通膨確定觸頂,聯準會暴力鷹轉向和平鴿,台股才會有像樣的彈升走勢。在此之前,個股漲漲跌跌的行情,仍會讓投信停損賣壓不斷在台股出現。對於那些可能成為觸發停損的個股,做多的投資人還是暫時避開為妙,偏好做空的投資人則可放在口袋名單,伺機吃吃投信豆腐。

目前投信持股平均虧損達一五%以上的個股,強迫停損警示燈就已亮起,未來一旦進入虧損二○~二五%的停損點,停損賣壓就會出籠。截至六月二十日,投信平均虧損在一五~二○%的持股有穩懋(3105)、台郡(6269)、鑽全(1527)、凡甲(3526)、鴻準(2354)、同致(3552)、上銀(2049)、台勝科(3532)及信驊( 5274)等三十六檔。投信虧損已超過二五%的個股,基本上應都開始執行停損。但部分個股如果是由ETF所持有,就沒強迫損機制,持股不會受帳面虧損影響。

股價超跌後的撿便宜機會

正因投信執行停損通常都會持續一段時間,影響股價的時間及幅度就會長且大,萬一該股票又是多家投信、多檔基金持有,A基金啟動停損機制後就有可能再觸發B基金的停損機制,或者其他基金經理人怕自己績效被拖累,也會自發性賣出別人正在執行停損的股票,均會讓投信的賣壓被強化,導致股價短線急殺。這種與基本面無關,純粹籌碼面所造成的股價大幅修正,就會有超跌的情況,往往在投信停損執行告段落後,就會吸引識貨的資金進場撿便宜,拉抬股價回補超跌的部分。

投信自六月來積極賣超且持股已近出清的股票有興富發(2542)、大成鋼(2027)、合晶(6182)、新興(2605)、技嘉(2376)、華晶科(3059)及三福化(4755)等,這些就可拿來當操作跌深反彈的口袋名單。其中,興富發是因為被刪除台灣高股息指數成分股,追蹤該指數的ETF在六月十七日指數調整生效後積極調節,雖無關投信停損機制,但也無關基本面,籌碼面造成的股價下跌也可視為另一種超跌。

華晶科車用營收佔比高

華晶科第一季營收比重以車用三六%最高,公司看好今年來自車用主力產品的車用感測相機 應用成長動能,DMS相機主要在應用於駕駛艙對內及對外兩大監控系統,除對外監控道路環境外,也監控駕駛人駕車狀態。由於DMS的監控可靠度高,目前也引起保險機構重視,以調降保費為誘因,鼓勵商用車隊搭載 DMS。

華晶科四月因中國昆山廠區受封控影響出貨,營收月減五四%,但訂單並未減少,公司預估五月回升後,六月仍可繼續回升。首季為了為搶料,改以現金購料導致成本拉高,毛利率下滑至二○%, 預計第二季轉嫁成功後毛利率將可好轉,全年毛利率重返二二%。

大成鋼今年營運挑戰新高

大成鋼預估第二季獲利將優於第一季,主因四、五月毛利率較佳,抵銷六月毛利率下滑。公司認為美國不鏽鋼、鋁捲板當前通路價格已是最差時刻,銷量尚屬穩定,預估第三季銷量狀況將與六月接近。

針對美國政府可能取消中國產品進口關稅,公司認為在美國布局深耕已久,並建構完善的網路訂購及快速出貨系統,同時也是美國最大的通路商,預估影響不大。大成鋼旗下的德州廠,受惠美國對多國實施鋁捲板反傾銷政策,在地生產的效益持續發酵,目前德州廠月產能一. 三萬噸,透過去瓶頸後可提升至一.八萬噸,明年底新產線開出後,月產能更將突破三萬噸,挹注中長期營運動能。

子公司大國鋼,因在美國螺絲螺市占率達八成,產品線最齊全,加上同樣採網路通路形式銷售,擁有訂價主導權,也較不受原物料波動影響,目前毛利率近四二%。在持續增加產品線的情況下,第三季營收、獲利有望延續第二季成長動能。公司預估今年大成鋼、大國鋼營收、獲利、EPS均可望同步創高。

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