基礎建設基金現在進場好嗎?一文拆解你該懂的二三事

理財周刊/新聞中心 2022-06-20 18:00

受到高通膨、俄烏戰爭、聯準會緊縮、中國防疫封控及景氣疑慮等利空疊加衝擊,今年以來全球股債市走勢震盪,其中史坦普全球基礎建設指數今年以來逆勢上漲6.91%,優於MSCI AC世界指數下跌15.73%(彭博資訊,美元計價至2022/5/25),標普全球基礎指數漲幅達4.25%,成為金融市場異軍突起的投資黑馬。

面臨通膨和升息環境,基礎建設資產挾抗景氣循環和應對通膨等優勢,已成為機構投資人近一年和未來看好的資產類別之一。但乍聽之下很多人似乎瞭解基礎建設的涵義,卻無法具體瞭解究竟是投資些什麼產業及題材,甚至以為就是一般常聽到的公用事業,事實上,公共事業只是基礎建設的其中一部分,另外基礎建設還包含運輸、能源、通訊建設等。

目前坊間投資基礎建設相關機今大都佈局在美國或歐洲為主,由於基礎建設產業投資範圍較為廣泛,也會受到景氣循環影響,所屬產業表現績效也會有所差異,如果想投資相關標的的投資人,可以觀察總體經濟指標,例如經濟成長率、通貨膨脹、長短天期公債利率,還有這方面主題通常會因政府政策、基礎建設投資計畫、應對氣候變遷題材下的低碳經濟轉型趨勢而受到想影響,進場前還是須要留意該基金的區域及產業佈局概況。

例如2006年國泰投信就推出國泰全球基礎建設基金,看準基礎建設產業具有低波動性、通膨避險功能、穩健現金流入及與股債關聯性低的特性,產業聚焦在傳統基礎建設例如運輸、能源、水資源及通訊等相關個股。

國泰全球基礎建設基金經理人胡耿銘表示,由於基礎建設類股通常具有長期營運穩健、使用者付費,甚至具價格上調機制等特性,因此在通膨時代表現不俗。觀察過去聯準會啟動升息循環,基礎建設指數表現佳,統計過去3次聯準會首次升息後6個月、12個月皆為正報酬,平均漲幅分別達12%、11%,主因基礎建設產業涵蓋公用事業與部分政府管制的獨佔或寡佔公司,具有使用者付費與政府政策支撐等特性,不論景氣好壞,業務需求量、獲利都相對平穩,在市場震盪時具抗震防禦力。

雖然有使用者付費的優勢,但別忘了例如道路、港口和機場等設施產業,跟傳統公共事業有所不同,其跟景氣是有正向循環的關聯性,雖然廠商跟政府有簽訂幾十年以上的特許權經營契約,受到長期契約保護。

隨著趨勢的演變,COVID-19加速了各產業的數位化發展,在基礎建設方面尤為明顯,永豐ESG全球數位基礎建設基金上周經金管會同意生效正式獲准募集,為國內首檔瞄準全球數位基建趨勢的基金,主要投資將聚焦三大主軸包括:20~40%比例在數據中樞、25~35%在數位轉型、30~45%在未來能源等,涵蓋產業面有5G基地台、低軌道衛星、數位電塔、資料中心、生命實驗室、智慧運輸、電子商務倉儲、智慧電網、再生能源、充電樁等新十大建設。

永豐ESG全球數位基礎建設基金擬任經理人陳世杰表示,自2021年起,美國、歐盟、中國陸續通過法案與政策,積極推動大型基礎建設計畫,且隨著數位趨勢持續深化,各國政府、企業這次主要鎖定數位基礎建設發展方向,根據亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)預估,全球數位基礎建設投資金額總規模將由2018年的260億美元,至2040年上看1兆億美元,平均每年成長2倍,數位基礎建設龐大商機可期。

根據KPMG最新出版的《2021基礎建設新興趨勢》,物聯網、自動化、5G的發展正重新定義基礎建設產業,稱之為數位建設。為了跳脫傳統的基礎建設思維,政府正逐步推動網路安全、數位文創、智慧城鄉、智慧學習及科研設施等基礎建設,同時,以投資未來的觀點,規劃了物聯網、AR/VR(擴增實境/虛擬實境)、AI(人工智慧)及5G等基礎建設項目。

數位電塔、5G基地等產業有有訂價上的通膨連結條款,在訂價時会綁通膨考量,不会5年合約一價到底,若通膨上揚就会跟著調整,陳世杰進一步分析,數位基礎建設產業兼俱耐通膨及長期成長潛力優勢,觀察如:數位電塔、智慧公路,擁有轉嫁通膨成本優勢,高達95%的相關建設合約俱備完全通膨避險或部份通膨避險條款,亦即在合約中簽定能依據通膨變化而調整價格,或簽定每年固定調整價格等,藉由相關的條款訂定更能降低通膨侵蝕獲利的機率;另一方面,通訊、數據需求日漸增加,如5G基地台、資料中心、低軌衛星等產業,在運用需求大幅提升下,相關企業成長前景持續看好。

根據Bloomberg資料統計,以2014年以來MSCI數位基礎建設指數累計報酬率率達99%,Dow Jones傳統基礎建設指數累計報酬率為43%,MSCI世界指數報酬率則為40%,陳世杰提醒投資人,期間各指數仍難以避免如新冠疫情爆發時的急跌修正,還有相能源運輸儲存、再生能源和通訊塔等產業,其成長報酬可能較高,但風險也相對其他產業的波動大,由於沒有受到政府監管,由市場供給和需求決定。

不過,新數位基建標的受惠於成長商機,企業營運穩健,現金流量佳,收益動能強,急跌後也有較快的修復力,以永豐ESG全球數位基礎建設基金為例,以數位基礎建設題材的全球基礎建設股票與REITs作為待選標的,並排除爭議性產業與ESG評分較低的企業,投資標的涵蓋一般股票與REITs,以追求獲取股票資本利得與REITs穩定配息。

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