聯準會升息三碼 「鷹影下」如何佈局?法人、分析師們有話要說

理財周刊/新聞中心 2022-06-16 18:30

聯準會本次在FOMC會議上決議一次升息3碼至1.50%至1.75%,為1994年以來最大的升息幅度,符合市場預期,顯示聯準會打擊通膨的決心,鮑爾指出聯準會持續升息是適當的,7月有可能再升息2碼或3碼,將取決於後續經濟數據,雖然本次升息幅度改寫1994年以來單次最大升幅,但不會成為常態,導致美股、美債收盤皆出現強勁反彈。

美股主要指數聞訊震盪走高,昨(週三)晚美股在Fed公告升息3碼,並表示7月也可能再升息3碼後快速下殺,其後鮑爾說3碼不會是常態,尾盤又快速拉升上漲,美國10年期公債殖利率轉而下跌5.65%(收3.293%),倫元投顧分析師楊天迪表示,從美股先殺後拉的節奏中可知,美股走勢並非正規的「利空出盡」反映,而是偏向利空暫時鈍化的「跌深反彈」結構。

此外,本次Fed也大幅下調對經濟成長的預估,將2022年GDP年增率由3月預估的2.8%下調至1.7%,2023年和2024年的預估GDP年增率分別從2.2%、2.0%下調至1.7%、1.9%。國泰投信分析,近期物價居高不下可能性較大,預計9月Fed升息2碼機率較高,靠著加強力道壓抑需求使通膨有效降溫,預期第3季企業獲利下修狀況仍較明顯。整體而言,美國消費在強勁就業市場與家計財務狀況健康的條件下,還不至於出現顯著的負成長,但短期通膨居高不下恐將持續壓抑消費力道,預計待第4季通膨回落後,消費才會有所改善。

美國五月CPI年增率又攀升至8.6%,創40年來新高,市場預期Fed升息立場將更加鷹派。台新投信表示,就歷史經驗來看,過去20年共歷經Fed 7個升息年度,新興公司債在6個年度皆為正報酬率,勝率逾85%,其中唯一為負報酬是2018年,主要受中美貿易戰影響,但2019年報酬便大幅回補。

就股市來看,國泰投認為,目前大致已反映衰退邊緣的預期,油價恐怕需要到第4季才會回落至供需平衡價格,預估屆時市場對通膨的擔憂會漸趨緩和,短線市場情緒仍悲觀。根據6月美銀經理人調查顯示,經理人現金水位仍在5.6%的高位;美銀的牛熊指標從0.4進一步跌到0.3,表示當前市場情緒已經非常低迷,但也暗示離中長期的底部已不遠。

至於投資的下一步該怎麼走?國泰投信分析,由於上半年股市已歷經大幅調整,根據Bloomberg資料,標普500指數目前(6/16)預估本益比為16.6倍,評價面皆低於10年平均值;台股加權指數預估本益比約11倍,同樣位於歷史低檔區,台、美股投資價值皆浮現,在市場波動加大下,建議可留意具長線機會的產業,如數位支付、半導體、電動車等相關供應鏈及數位生態系,由於需求強勁、長期展望明朗,投資人可利用定期定額或逢低分批布局來參與。

而債市方面,台新新興短期非投資等級債券基金經理人張瑋芝表示,近期美債殖利率倒掛亦是引發債市場震盪的原因之一,但就歷史經驗來看,美債殖利率曲線倒掛後未來半年,新興市場高收益企業債與短天期1-3年企業債平均上漲4.6%和2.9%;美債殖利率曲線倒掛後未來1年,新興市場高收益企業債與1~3年企業債平均上漲7.4%和5.2%。近日聯準會升息預期加速,加上俄烏戰爭影響,2022年至今新興公司債的報酬也大幅下滑,但升息速度可能先快後慢,戰爭的影響也逐步趨緩,過度折價的新興公司債有望回彈。

張瑋芝指出,中長期而言,受各國央行收回流動性影響,對新興市場展望較為謹慎,但企業基本面依舊穩健,整體違約率低且商品價格提高下,有助於改善企業資產負債表,由下而上的方式挑選企業債仍有獲利機會。操作上,看好印度、南非等地區原物料,並布局石油、天然氣等能源相關產業,建議減碼投資等級金融債及評價面較不具吸引力的多元產業。

「昨日聯準會宣布升息3碼並重申控制通膨。」對此富達國際宏觀及策略配置全球主管Salman Ahmed表示,面對當前強烈的鷹派政策,我們的核心策略資產配置仍保持謹慎態度,維持減持股票和信用資產,在固定收益方面也減碼美國相對其他已開發市場國家。

楊天迪認為,美股會反彈,但屬於短期利空消化的跌深反彈,面對此種行情的操作方式為:保留適度現金,以及部分持股的策略。今日電子比重仍然只有55%左右,一來說明市場投機力不是很敢在電子著墨,二來也暗示真正的大買力尚未出手,因此,操作上謹慎布局為宜。

至於台股未來如何佈局?楊天迪認為,今日台股開高走低主要的關鍵是貨櫃三雄長榮(2603)、萬海(2615)及陽明(2609)沒能止跌回穩,因為該族群原是市場人氣指標,一旦走弱則牽動市場信心甚鉅,加上主控盤面的強勢股還是在冷門小型股例如微端(3285)、德宏(5475)等,並無正規軍領軍,說明內資買盤不是很積極。整體分析,由於弱勢股仍在下跌,除了貨櫃輪外,ABF基板南電(8046)、欣興(3037)、景碩(3189)的跌勢也未見緩和,弱勢股不止跌則大盤很難展開較大級數的反彈;由於目前市場結構較為紊亂,主流股並未成形,策略上只能針對個股本身的利基操作,短線看好:網通、車用零組件、工具機等。

保德信市場策略團隊主管葉家榮說明,昨日美股收漲,今(16)日台股也以上漲回應,但目前市場仍呈現極端恐懼,觀望氣氛濃厚,在全球股市已修正逾兩成之時,建議可在未來3至6個月的波動中「分批買進並持有」。針對股市的投資人,建議可聚焦在美股、台股及陸股,並採取分批進場的策略布局;至於以債券為主的投資人,則可考慮布局存續期較短、且目前利差水位已來到具吸引力的美國非投資等級債券,掌握收益並參與市場走升機會。

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