全球景氣逆風下基本面仍是決勝關鍵,工業電腦與電動車電池看旺

理財周刊/新聞中心 2022-06-16 11:15

美股跌跌不休持續測底,加上美元走強,均導致主被動式操作的外資提款台股,壓抑台股大型股表現,僅剩不受指數影響的中小型股,在內資多頭資金力挺下尚能逆勢突圍。其中,又以五月營收亮眼,營運前景展望明確及股價技術面強勢的產業最被青睞,顯示基本面仍是對抗全球經濟衰退風險的重要考量。

工業電腦缺料逐季改善 出貨開始升溫

今年工業電腦(IPC)景氣旺,新能源、AIoT、基建、倉儲、車用、自動化等訂單均增加,產業整體訂單/出貨比(B/B Ratio)均超過一.三,營收及獲利均有機會出現大躍進的表現。

去年受缺料影響,產業每季均有八~十%的出貨遞延,目前電源管理晶片、網路晶片、MOSFET仍短缺,影響出貨,預估上半年仍有八~十%訂單遞延至下半年,在取得消費性電子應用所釋出的代工產能,缺料狀況會逐季改善,出貨將開始升溫,訂單/出貨比會隨之下降。

工業電腦族群中的研華(2395)、樺漢(6414)、飛捷(6206)、振樺電(8114)及艾訊(3088)等等,第一季毛利率均較去年第四季提升,主要受惠先前因應零組件調漲訂單報價的效益開始顯現、美元升值、運費降低及缺料情況略較去年改善,現貨搶購零組件比例與價格均降低,提升產能利用率。

第二季雖遇中國封城導致出貨不順,但訂單維持強勁,營收有機會與第一季相當,較去年同期成長一○%,表現算是優於整體電子業。以工業電腦龍頭研華為例,累計前五月訂單/出貨比仍達一.三四(五月為一.二二),不過昆山製造中心已於五月中旬恢復正常運作,並透過擴大招工、提高產能利用率,積極彌補封控期間的產出缺口,五月營收月增一七.六%、年增二五.一%。

公司看好六月起營運將逐步增溫,也看好缺料問題有望自第四季起緩解。

振樺電領先衝高 艾訊蓄勢待發

近期股價領先族群衝高的振樺電,五月營收月增一.七%、年增三○.五%,受中國封控影響料況導致部分出貨將遞延到第三季,目前訂單能見度已看到九月,預期第三季營運將優於第二季。

旗下三大事業(POS、KIOSK、IPC)成長動能均強勁,其中KIOSK除拿下亞馬遜大單、比特幣 ATM 更新增全球前二大其中一間營運商訂單,規模是目前數倍以上,有望成為獨家供應,目標要成全球前三大POS品牌廠。

股價蓄勢待發的艾訊,五月營收月增七.六%、年增四六.四%,看好在自動化、網通、博奕、零售、醫療等領域應用,目前來自美國的客戶訂單需求持續增溫,歐洲除了與觀光業較相關的博弈應用外,其他應用都有感受到需求轉強。在手訂單能見度已達第四季,第二至第四季的營收及毛利率,均可望優於第一季。如果下半年缺料改善、運費趨於穩定,加上美元升值,營收及毛利率還有向上調整的空間。

電動車電池需求成長 趨勢難以扭轉

作為電動車的動力心臟,一台電動車約需搭載七千顆電池,Tesla高級頂規車款甚至須用到八千顆電池;電動車的市場普及化速度加快之下,順勢帶動電池總銷量快速揚升,強力刺激電池產業規模成長達千倍成長榮景。

電動車市目前已成為鋰電池最大板塊下游應用市場,消費量占整體市場消費總量達六○%以上;TrendForce統計指出,全球電動車去年鋰電池消費總量達三一○GWh。隨著汽車產業缺料問題改善,車廠加速轉移產能至電動車,對電動車電池需求將持續增加,電池供應鏈營運成長趨勢不易受到全球景氣雜音影響。

鴻海(2317)六月十五日已在高雄市舉行「台灣電芯研發暨試量產中心」動土典禮,主攻固態電池與磷酸鋰鐵電池兩大核心。鴻海研製中的關鍵材料,涵蓋納米矽導入高密度負極材料、高倍率負極材料、高容量矽碳負極材料、固態電解質與負極片等,除了與印尼官方簽署合作備忘錄,預計第三季在中爪哇馬當設置電池廠,也透過MIH聯盟帶領國內業者擴大出海口,有望炒熱電動車電池材料熱度。

正負極材料廠營收全面創高

鴻海將於明年推出首款電動巴士車用動力電池,結合負極電池材料廠中碳(1723)、榮炭(6555)、碩禾(3691)技術結晶,導入動力電池製程。榮炭主要提供具備高性價比特性的人造石墨,搭配中碳生產的高性能電池負極材料介相石墨碳微球,結合碩禾矽氧材料技術,交由鴻海應用於動力電池製程。

其中,榮炭五月營收月增五八.八%、年增一四五%,創歷史新高。

中碳營收在四月創高後,五月受船期影響無法續創新高,預計下一艘船到港時間會落在六月,營收將重回月增。

由於鴻海旗下並無正極材料相關業者,同時也與正極材料廠美琪瑪(4721)及康普(4739)合作,受惠正極材料市場需求量持續成長,加上鈷、鎳等貴金屬價格走高,兩家廠商去年起營收、獲利均有逐季走高的趨勢。

不過,來料加工量能的放大、營運規模經濟有效發揮,以及加工價格調升之下,對於公司營運的實際獲利挹注效應,要大過於貴金屬漲價本身利多效益。

美琪瑪、康普為族群領先指標

除非全球電動車產業出現重大變化,否則今年營運仍將會穩定向上的走勢。美琪瑪五月營收月增二.九%、八四.二%,康普月增二○.四%、年增六六.一%,雙雙創下歷史新高。

美琪瑪近年投入回收領域,除了PTA氧化觸媒領域外,也運用在電池材料領域,回收廢電池,使之成為鈷金屬和鎳金屬。

因將出售的產品中有用的金屬再回收,對於成本節省有極大助益,抵銷海運運費成本提升,帶動第一季的毛利率、營業利益率、稅後淨利率三率三升。未來相對於營收成長,更重視優化毛利和獲利結構,重心將針對回收和高附加價值的產品擴產。

康普今年將電池材料營收占比進一步拉高至七○%,為滿足客戶訂單需求,硫酸鈷、硫酸鎳今年出貨量,將分別提高達一.三萬噸(較去年擴增二○○%)、三.八萬噸(較去年擴增三○%),增加營運成長動能。

公司也積極布局搶占電池回收市場商機,最快於一~二年內,即可回收鈷、鎳,協助客戶符合歐盟環保法規要求。目前也已經有產線可回收利用正極材料粉末,進行再加工處理。

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