低利率高通膨背景下,高股息殖利率,跌深就是利多

理財周刊/新聞中心 2022-05-12 11:15

受烏俄戰爭走向持久戰、聯準會加速升息、中國堅持清零政策等利空交互影響,導致全球股市同時出現評價及獲利雙重調降,進一步加重本波跌勢,台股也被迫一路向下回測萬六整數關卡。不過,跌深就是最大利多,股價短線急跌後,本益比已大幅修正,部分泡沫疑慮已去除。台股今年主打的高殖利率題材,也因股價下跌再拉高整體殖利率,在當前低利率高通膨的背景條件下,對資金仍具有一定吸引力。

台股高殖利率題材 提供跌深反彈機會

根據Bloomberg的資料,目前台股殖利率排行全球前三名,僅次於巴基斯坦及澳洲,加上台灣今年GDP下修有限,仍有機會保四,基本面相對經濟面臨下修的多數國家來得穩。待未來美國公債殖利率及美元指數漲勢止步,股市投資人情緒恢復後,台股有望迎來短線跌深反彈的機會。

高殖利率股行情除了要看現金殖利率絕對值的高低外,還要留意今年營運能否維持成長以利高股利政策延續。尤其在經濟前景展望不明、市場氣氛不佳的當下,公司營運還要能優於市場預期,才能引起資金的興趣。高殖利率行情觀察指標的貨櫃航運長榮(2603)及陽明(2609),今年分別配發十八元及二○元現金股利,現金殖利率近十二%及十六%。即便中國四月封城導致各地區出貨減少,長榮、陽明的四月營收僅月減五%以下,仍創歷史單月營收第三高及歷史第二高的紀錄,優於市場悲觀預期,顯然亞洲其他地區的運輸需求強勁,彌補中國區的缺口。

長榮預期中國將陸續復工,五月後長約生效,新約租金顯著成長,加上第二季新船仍將持續交付,應可挹注營運表現,對第二季營收與獲利表現仍抱持正向看法。陽明同樣表示中國復工後,製造業出貨將湧現,可望迎來較強勁的市場需求,預期供應鏈壓力將再度升高,使運輸效率短期內仍難以恢復正常水準。市場也因此預期將會有漲價效應,增加貨櫃航運營收上修的機會。

半導體通路商獲利穩定

半導體通路商一直是半導體產業的高殖利率常客,獲利穩定的特性在景氣不明階段,更容易成為資金避風港。今年配發五.五元現金股利,現金殖利率達八%的全球第四大半導體通路商文曄(3036),受惠缺貨緩解、晶片原廠供應能力提高,遞延訂單滿足率提升,第一季營收優於財測。

公司表示中國封控影響比較大的在華東,其他地區仍可正常出貨,且大客戶有通行證出貨照舊,因此封控問題沒有想像中嚴重,看好隨著封控陸續解除,出貨第二季很快就可追上。新併購一○○%的世健科技,將於第三季完成相關程序開始貢獻營收。看好下半年蘋果訂單步入旺季,汽車及電動車、工控及 5G 通訊需求維持成長,營運可望優於上半年,加上認列世健營收,毛利率有望加快成長,預估稅後淨利成長將持續優於產業平均值。

微星下半年新品效應可期

板卡廠微星(2377)今年配發十.五元現金股利,現金殖利率八%,第二季面臨傳統淡季及需求減緩雙重打擊,整體營收將七.五%,公司預期五月華東地區重啟經濟活動後,拉貨速度恢復正常,第二季將會是全年營收低谷,但因台幣貶值效應有利獲利表現,第二季毛利率及獲利有望優於先前市場悲觀。

下半年隨Intel、AMD 及Nvidia 新CPU及 GPU發表,可望帶動需求動能恢復。其中,今年是NVIDIA二年一次GPU大改款時間,預期第三季末至第四季推出新四○系列GPU,性價比維持往年二以上,市場預期將有助刺激換機需求,微星電競產品比重接近七○%,營運相對有支撐,預估今年電競產品營收仍有兩位數成長的機會。

微星 2377

不受中國封控衝擊 京元電營收飆高

封測廠京元電(2449)今年配發三元現金股利,現金殖利率七%。近期營運幾乎未受到烏俄戰爭、中國封控及通膨等負面干擾因素影響,主因客戶手機等新晶片訂單到手,測試時間拉長,不僅帶動第一季獲利優於市場預期,四月營收更創單月歷史新高,預估第二季營收將有兩位數的成長空間,獲利再向上走升。

目前在手訂單能見度已看到下半年,今年營運逐季成長抱持樂觀看法,由於5G智慧型手機、HPC運算、人工智慧、車用電子等晶片含量增加,測試時間拉長並帶來加乘效益,有助於產能利用率維持高檔,並推升營收及毛利率表現。IDM廠擴大釋出車用晶片測試委外訂單,加上晶圓代工廠積極擴增產能,有助爭取到更多晶圓測試訂單,支撐未來的營運表現。

外資逆勢回補聯電

晶圓代工二哥聯電(2303)今年配發三元現金股利,現金殖利率六%。目前營運尚未受到中國封控影響,四月營收續創新高。預估第二季在南科 Fab 12A P5 廠區擴產產能量產帶動下,晶圓出貨量將季增四至五%,美元單價將季增三至四%,營收七至九%的成長幅度優於市場原先預期。受惠漲價及台幣貶值效應,第二季毛利率將持續向上,全年營收將年成長二○%以上。

自四月中加權指數拉回、外資持續提款台股以來,身為台灣五○指數成分股的聯電,並未受到外資的持續調節,反而買多賣少,呈現淨買超,與市場普遍悲觀看待後市展望的論述不同調,未來股價或有機會領先大盤出現反彈。

智易營收遞延認列 全年成長目標不變

營運回升的網通廠智易(3596),今年配發六.七元現金股利,現金殖利率六%。四月營收受中國封控影響,月減二六.五%,但公司表示四月部分需求遞延至五、六月,第二季營收仍有望再創新高,下半年逐季成長,全年營收維持雙位數成長。

全球網路頻寬升級趨勢及各國政府補貼電信業者、積極改善鄉村地區網路建設,預期各項用戶端網路設備需求持續向上,將帶動歐美及亞洲客戶對用於FWA的5G CPE需求提升,近期網通晶片緩解也將帶動出貨量向上,且公司開始增加全球營業據點及持續擴產,均有助營業規模持續成長。

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