三大原因解析美股三大指數收黑!法人:以「通膨」佈局鍊金術

理財周刊/新聞中心 2022-05-06 17:30

昨(5)日美股三大指數均收黑,道瓊指數跌3.1%,標普500指數跌3.6%,那斯達克指數更是下挫5.0%,主因收益率上升打擊對利率更敏感的成長股及電商一季度財報遜色。資金同時流出美債,美國10年期公債殖利率再度升破3.04%,為2018年末以來高點。

美、英央行都警告說,將通膨擠出可能造成經濟痛苦。美聯儲主席鮑威爾表明,貨幣政策是一種鈍器,但他還能表現出美國經濟能夠軟著陸的信心。不過,昨日宣布升息25個基點的英國央行表示,能源價格通脹上漲將該國推向雙位數,英國經濟今年可能陷入衰退,打壓了投資者情緒。

各國央行試圖收緊政策足以遏制通脹,但又不引發經濟衰退。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)表示,美國最新非製造業ISM指數的投入價格升至歷史新高,加劇了人們對通膨尚未達到峰值的擔憂,但一些過熱的商品價格已開始下跌,未來幾個月基礎效應開始影響年度通脹,如果情況確實如此,有助於整體通膨降溫,並減輕美聯儲調高利率至遠高於中性水平的壓力。

對於高估值的科技股和成長股領跌,法人認為主因如下:

一、經濟層面:美國上週首次申請失業救濟金人數20萬人,高於預期的18萬人,市場擔憂聯準會貨幣緊縮政策可能過度壓抑經濟動能,因此在今晚即將公布4月就業數據前保持謹慎態度。歐洲方面,經濟亦令市場擔憂,德國公布3月工廠訂單月減4.7%,創去年10月以來最大降幅,歐洲央行官員警告歐洲經濟已陷入停滯。

二、通膨層面:歐盟針對俄羅斯提出第六波制裁草案,擬在半年內完全停止從俄羅斯進口石油;美國CNN報導拜登政府計劃在今年秋天購買6,000萬桶原油補充不斷消耗的戰略石油儲備,導致昨日油價再度走高,市場通膨擔憂升溫,美國10年期公債殖利率再度升破3%。

三、貨幣政策:昨日英國央行年內第四次升息1碼至1%,為2009年以來最高水準,藉以應對目前的高通膨環境;英國央行警告今年通膨率高峰可能上升至10%,而經濟在通膨壓力下具有衰退疑慮,將2023年GDP預測由先前預估的成長1.25%下調至收縮0.25%。

凱基投信投資策略部主管翁毓傑指出,全球央行啟動升息循環,美歐中三大經濟體都出現隱憂,景氣能否在升息循環中實現軟著陸為市場關注焦點。但觀察美國OECD景氣領先指標連續兩個月落底翻揚,且維持在100之上,顯示美國經濟出現落底訊號,未來觀察其他區域是否能跟上美國腳步,扭轉目前悲觀的市場氛圍,將成為提振股市信心的重要因素。目前多項經濟利空消息打壓FOMC會議後市場的樂觀情緒,近兩日股市呈現大漲大跌走勢,顯示短期投資人情緒仍較不穩定,目前維持對於第二季市場波動偏高看法。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)表示,亞洲高收益債下半年或趨穩。基於中國寬鬆房地產相關政策,加上財報季期間未有出現重大負面消息,在中國BB級房企債的帶動下,亞洲高收益債券回報3月中起反彈7.5%左右。未來幾個月,亞洲高收益債券的回報仍為負值,主因中國房地產行業將出現更多違約和重組,雖然上半年存在不少挑戰,但下半年有望趨穩,關鍵催化劑是住房銷售能否好轉,如果中國為防控疫情而擴大封鎖,市場難免進一步延遲復甦,但即使住房銷售恢復,投資者信心也需要時間復原。

另外,預估到2025年,全球智能出行的潛在市場規模(涵蓋電動化、共享汽車/網約車和自動駕駛)將達到4,500億美元,是當前規模的3~4倍。到2030年,這個市場可能擴大到2萬億美元。

從製造商的研發、資本支出及車型陣容來看,瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)認為,智能出行主題繼續在整個價值鏈中保持强勁勢頭,亞洲在整條價值鏈上皆蘊含廣泛的投資機會,亞洲是全球最大的汽車市場,也是部分最大汽車製造商的所在地,擁有最廣泛的零部件、芯片和原材料供應鏈,預計從現在至2030年,亞洲地區的電動車銷量複合年增長率將達到36%。

股票部分,凱基未來移動基金經理人馮紹榮指出,根據Refinitiv截至5/5數據顯示,S&P 500企業中已有82%企業發佈第一季財報,其中80%的企業EPS高於預期,優於過去五年平均值77%,預計第一季企業營收年增13.2%、企業獲利年增10.2%,整體表現十分亮眼。面對當前貨幣緊縮環境,企業獲利愈顯重要,在去年高基期的影響之下,今年企業獲利仍可維持雙位數成長的優質標的。

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