▲圖片來源：緯創官網
理周投研部指出，緯創(3231)今年營運主軸仍是AI伺服器，隨既有大型客戶拉貨擴大，加上新企業級及CSP客戶加入，AI伺服器已由單一客戶、單一產品型態，逐步延伸至L10零組件、L11整機櫃及網通交換器。公司8月法說表示，目前並未看到AI基礎建設需求放緩，下半年AI伺服器表現有機會優於上半年，客戶需求能見度並已延伸至2027年上半年。
AI伺服器營收維持高速成長：
緯創6月營收3218.22億元，年增53.85%，累計上半年營收1.742兆元，年增94.01%；7月營收3082.19億元，雖月減4.23%，但仍年增60.76%，前7月累計營收突破2兆元、達2.050兆元，年增88.16%，顯示AI伺服器放量仍是主要成長來源。
獲利表現同樣明顯改善。緯創第二季營收8954.43億元，季增5.81%、年增62.43%，歸屬母公司稅後純益約148.27億元，單季EPS達4.72元，較去年同期2.20元成長超過一倍；累計上半年EPS達7.78元，已接近2025全年9.04元的水準。
新增Enterprise及CSP客戶：
公司8月法說指出，下半年除既有AI伺服器客戶需求成長外，也新增企業級及CSP客戶，產品涵蓋L10主機板與零組件，以及L11整機櫃。另一方面，新一代AI平台持續推進，Vera Rubin相關產品開始進入量產準備與出貨週期，AMD MI450系列也依計畫推進，除了零組件之外亦取得機櫃相關訂單，降低營運過度集中於單一AI平台的風險。
AI交換器可能成為下一個高毛利來源：
除了AI伺服器，網通交換器也是今年另一個值得注意的成長點。緯創表示，今年Switch業務有機會成長超過10倍，主要受惠北美網通客戶及大型CSP資料中心需求，由於網通產品毛利率及營業利益率相對較佳，若營收占比提高，有助改善AI伺服器高材料成本造成的低毛利率結構。
台灣、美國、越南同步擴產：
因應AI伺服器快速成長，緯創8月董事會再通過台灣、美國及越南多項擴產計畫，新增投資金額合計約174.81億元，包括竹北AI第二廠區、美國產能及越南布局等；董事會同時決議辦理現金增資發行普通股參與海外存託憑證(GDR)，反映AI業務快速放大後，資本支出及營運資金需求也同步增加。
不過，傳統PC與通用型伺服器的成長力道相對有限。公司預估下半年PC出貨量可能較上半年下降10%至20%，通用型伺服器大致持平，因此緯創目前的成長高度集中在AI伺服器、AI機櫃及Switch，後續除了營收之外，更重要的是觀察營業利益率能否隨產品組合改善同步提升。
營運重點歸納：
理周投研部指出，緯創近期營運可歸納為「AI伺服器需求延續至2027年」、「新增CSP與企業客戶」、「L10、L11同步成長」、「AMD MI450與新平台」、「Switch營收拚十倍成長」、「全球擴產」六大方向。風險則包括AI資本支出循環、高額營運資金需求，以及GDR增資可能對短期籌碼造成的影響。
ChatGPT輔助分析：
緯創9/3以188.5元作收，近期股價由8月中高點206元回落後，主要在170至185元區間整理。技術面而言，這兩日高點突破190元，如站穩後，有利再測試200元前波高檔區。
▲圖片來源：CMoney緯創(3231)K線圖
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