9月台股開新局，法人季底作帳行情已正式啟動，加上AI產業市場需求持續創新高，以及美國聯準會(FED)中旬可望降息一碼，三箭齊發將為台股9月引來資金活水，上市櫃市場亦將積極備戰，搶最新一波「資金行情」。
文．張興華 圖．freepik
台股進入9月，外在的美國對等關稅稅率大致底定、對內的大罷免對峙情勢已經劃上句點，而長達兩個月的暑假也已結束，在政經情勢一切就緒的情況下，上市櫃市場也將迎來9月的新氣象。
近10年9月台股跌多漲少
統計近10年來台股的9月行情表現(如表一)，發現自104年起至113年的9月台股指數漲跌比例為3比7，即10年來的9月台股行情表現是跌多漲少，雖然同樣是面臨第三季底有投信法人作帳行情的利多題材，但若扣去109年至111年連續3年受新冠疫情非經濟性因素干擾影響，實際上台股9月份的漲跌表現應是3比4差距。
若再與台股先行指標的台積電(2330)股價與台股大盤表現的對照(如表二)，在近10年9月的股價漲跌，卻是呈現6比3的漲多跌少局面，其中於106年的月線是收在平盤，而從台積電今年9月的業績表現，市場預估包括AI晶片的需求，以及蘋果2奈米晶片產能全包之下，台積電業績成長動能沒有看衰的跡象，市場對台積電9月的股價表現也是多有期待，況且國安基金迄今仍未退場，對台股大盤台積電股價均上了保險。
台股今年9月有別以往
市場法人分析指出，台股散戶所占比例約近6成，9月正值開學季，許多家庭面臨註冊需要，對投資台股資金有排擠效應，多少會影響到市場資金動能，根據統計資料顯示，第三季台股各月的市場總成交值是呈現逐月遞減的情況，7月份上市櫃公司陸續派發股利到帳，投資機構、法人及投資散戶於股利入帳後，部份資金會轉化成市場資金動能投注股市中，所以第三季的7月資金動能最強，當月總成交值亦最高，隨後則是逐月縮減，而這部份可從台股近5年第三季各月成交總值的變化(如表三)可以獲得印證。
理周投研部表示，今年台股9月表現市場預期將有別於以往，除了有投信法人季底作帳行情可以期待外，AI產業因北美雲端業者Q2財報表現高於市場預期，並且擴大資本支出進行AI基礎建設競賽，也帶動對台股AI供應鏈的供應需求，根據上市櫃公司8月公布的7月合併營收達4.07兆元、月增2.6%、年增3.4%，再創歷史最強7月營收，雖然輸美對等關稅確定為20%+N，但後續上市櫃公司8月整體營收可能因搶貨潮不再而受影響，但若與去年同月比較，整體8月營收至少可以維持年增應不成問題。
Fed降息將為市場注入資金動能
除此，最受市場關注的便是美國聯準會在時隔9個月，即最快可望於9月17日的政策會議上宣佈降息至少1碼，降息的根據源自聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)任內最後一次出席8月22日在Jackson Hole年會時表示，目前美國勞動市場正處於奇特的平衡，勞動的供需呈現放緩，導致就業市場面臨下行風險，一旦這些風險發生，可能會來得非常迅速。他認為關稅對目前物價造成長期的上行壓力，需要進行謹慎評估。而市場解讀鮑爾前述的談話已明顯出現鴿派轉向，目前市場預期9月降息1碼(25個基點)機率已上升至90%。
針對鮑爾釋出的鴿派談話，現任聯準會理事的沃勒(Chris Waller)，被視為明年可望接任鮑爾擔任聯準會主席，他則表態支持9月政策會議降息1碼，並預期未來3至6個月將再進一步降息，以防止勞動市場崩潰。
美股對於聯準會的鴿派轉向，並預期9月中旬可望降息的談話與預測，四大指數均給予正面的回應，22日全部收紅慶祝，並期望藉著聯準會9月降息，能為市場上市企業降低融資成本，並為市場注入資金動能。
Fed降息資金效應隔月最大
理周投研部指出，美國聯準會宣布降息，美元有面臨貶值壓力，將有利於市場資金轉至海外新興市場，以爭取較高的獲利收益，尤其以亞洲股市包含台股在內的比例最高。同時，摩根士丹利亦針對川普政府調高關稅後，重新評估美國經濟可能面臨衰退的風險，並提出聯準會未來將陷於降息循環周期，預估今年年底前聯準會至少降息2次，每次降息幅度1碼。
分析美國聯準會自新冠疫情結束後迄今，共計3次宣布降息，共計降息4碼，對照聯準會最近3次降息與台股的走勢表現，發現3次降息僅去年12月19日宣佈降息的當月台股月線收漲近8%(如表四)，且隔月月線也是同步收漲5.3%。若將時間拉長至最近5年內聯準會降息共計5次中，仍然只有1次是宣布降息當月月線收漲，但降息後的隔月月線全都是收漲，顯示聯準會降息對台股市場的資金效應，幾乎都在隔月完全顯現。
台股注入資金動能 三支箭蓄勢待發
綜合以上3支可望為台股注入資金動能的三支箭，除了Fed宣布降息時間訂在17日外，投信作帳行情與台股AI產業供應鏈出貨需求正是進行式，法人預估9月份的市場資金行情值得期待。而從台股8月底以來的盤勢表現分析，隨著投信作帳行情啟動，整體上市櫃盤勢開始轉由投信內資主導，且操作有別於外資，投信法人作帳行情標的多集中火力於中小型的低價股上。
本期封面故事特針對投信法人截至8月29日止的近10日買超前25大排名標的(如表五)，從表五中不難發現，投信法人買超前四大且買超數量超過1.4萬餘張以上的標的股，竟有3檔由金融股包辦，其中買超最多者為中信金(2891)，臻鼎-KY(4958)排名居次，買超數量也有2萬餘張，其餘依序為國泰金(2882)與富邦金(2881)。
法人悄悄佈局哪些作帳股
表五中投信法人買超前25大標的股中，電子相關個股有12檔最多，但台股中三大權值股台積電(2330)、鴻海(2317)及聯發科(2454)並不在前25大名單之列，其中僅京元電(2449)與富邦特選高股息30(00900)與外資買超的前25大排名標的是重複。表五中其餘投信買超的標的，金融股有6檔、ETF有3檔、網通股2檔、航運與化工股各1檔。
理周投研部強調，從投信自8月底率先佈局買超的標的股特性，除了多為具業績與題材性的中低價位個股外，而這些標的股亦多為主動型基金主要成份股。同時，無論是投信法人或是外資，近來亦積極選擇ETF作為主要的佈局標的，其中外資的買超動作更為突出(如表五)，投資人於9月這波法人作帳行情中，亦可跟隨內資與外資法人的佈局策略，從中挑選出適合自己投資屬性的標的股，或是佈局投信與外資選擇具有防禦功能的ETF做為標的，搶搭上9月法人季底作帳的行情列車。
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