美國通膨回落,美元漲勢到盡頭了嗎?專家提出三大關鍵

理財周刊/新聞中心 2022-11-14 18:00

昨(14)日美元指數一根殺回近三個月低點,反壓區落在110,這兩天在美國CPI回落的環境下,美股表現強勁而美元快速拉回,一下子就從114.778回落到106.281,修正幅度來到7.4%,隨著最新的通膨數據發布,市場大漲慶祝,美元、美債雙雙回落,市場焦點關注美元漲幅是否到了盡頭?

自失業率高於市場預期,美元指數持續下挫,經濟可能衰退的情緒瀰漫,市場預期未來在12月升息幅度將會下降,加上接續在11月10日公布的消費者物價指數(CPI)年增率7.7%,似乎通膨逐漸受控制,CPI數據公布後,美元指數期大幅回落,目前正在半年線短兵相接,外匯專家李其展提到,針對美元指數這個現象他延伸出三個問題。

首先是,聯準會是否會因為這次數據放慢或結束升息趨勢;再者,降息時間點會否在通膨回落後跟著提早;最後,這次通膨下滑會否是消費力道下降的起點。如果確實終端利率高點下移甚至降息時間提早,那美元的拉回甚至轉弱都算合理,但若一個月的數據不足以影響政策,則下次公布PCE或就業數據後就會有不同現象,然後最重要是經濟會否進入衰退期,這些問題大概接下來幾周準備要發酵,大家可以預先思考一下,然後就有高點下移與低點破底的表現,在一根穿破下去後,反彈壓力區會在110附近,想操作的朋友可以多加留意。

至於此時可以開始布局新興市場了?摩根史丹利(以下簡稱MS)近期扭轉此前對美元看漲、新興市場匯率看跌的看法,對美元和新興市場匯率看法皆轉為中性,建議可以開始逢低布局部分新興市場貨幣,但因美元還是存在上行風險,不建議直接做空美元。

MS主要論點在於,隨著美元利率走高的步伐放緩,歐美利差起穩收窄,雖然歐洲前景依然堪憂,但過去因為歐洲低利率外流的資金有望回流,同時在新興市場部分,有利差與基本面支撐像是墨西哥、巴西等國家也可以搶先布局,另外是有旅遊回暖支撐經濟復甦的泰國,在亞洲區域beta系數較高的韓元等也是可以關注的市場。

瑞銀(UBS)則提到,明後年的經濟成長可能是過去20年以來,除了金融危機與新冠疫情之外最弱的一年。貨幣部分則會以G10貨幣(相對美元)先走強,而亞洲市場在明年上半年還是會受到疲軟的貿易、低利差和需要重新建立外匯儲備等原因而相對疲弱。

摩根大通(JPM)則認為美元還會維持相對強勢、防禦性的地位更久,因為在這一輪升息的週期,除了少數國家(瑞士、印尼、中國)在過去一年維持比較穩定的經常帳盈餘,大部分國家都深受這一輪全球下行週期影響,加上根據彭博的預期,全球主要國家衰退預期都在上升,配置上還是維持保守,針對一籃子主要新興市場匯率還是相對看跌,唯一看漲的貨幣是泰銖。

大拇哥投顧認為,雖然美國最新通膨數據看似樂觀,也有好轉的跡象,但核心通膨率對於通膨的僵固性更有其指標意義,同時通膨要穩定回到央行目標區間的難度還是很高。

除了通膨之外,也伴隨美聯儲持續進行縮表、國債海外持有者持續拋售、財政部發債力道不減等多重壓力下,都可能使利率在未來1~2年居高不下,伴隨現在市場風險事件與波動不斷,對於美元或有所支撐。至於新興市場匯率,若要逢低布局,則建議以財政與貨幣基本面無虞、經濟復甦軌道明顯的內需市場為主,反之,受到全球經濟週期性下行、財政狀況惡化的國家則應該避開。

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