Fed「鷹」氣逼人風險升高!一張表看投資佈局績效

理財周刊/新聞中心 2022-09-23 18:30

美國聯準會(Fed)如預期升息3碼,同時語氣仍偏鷹派,使美股等主要市場再度向下修正,DWS 美國經濟學家Christian Scherrmannbp認為,儘管發出鷹派信息,聯準會並未對經濟完全失去信心。今明兩年的經濟成長率從先前估計的1.7%分別下修至0.2%和1.2%。目前預計,2023年和2024年的失業率為4.4%,也比6月份預測的3.9%和4.1%更高,但官員們寧願經濟惡化,也要實現物價穩定。

「根據具體的成長路徑,聯準會的盤算並不意味著經濟衰退。」DWS 美國經濟學家Christian Scherrmannbp認為,根據參與機構的預測,19名參與成員中,至少有四名成員質疑這一判斷,認為經濟可能已在衰退。在記者會上,聯準會主席鮑爾重申其觀點,即儘管經濟成長有所放緩,但勞動力市場仍然「失衡」,因為職位空缺仍高於勞動力供應。其言論呼應了他早前在Jackson Hole全球央行年會作出的警告,即根據歷史教訓,過早放鬆貨幣政策,會比維持利率限制「一段時間」要付出更高的代價,而且很可能要經歷一段「成長持續低於趨勢水平的時期」以及勞動力市場降溫,才能完成任務。

總體而言,DWS 美國經濟學家Christian Scherrmannbp認為,本次會議再次表明聯準會願意採取必要措施以控制通膨,即透過較長時期保持較高利率以減緩需求——即便要以成長放緩和失業率上升為代價。央行總裁們目前的觀點仍然是,繼續升息將導致經濟放緩但不是衰退。我們完全同意透過「苦口良藥」換取穩定物價是必要的,但我們也擔心此舉的副作用會比聯準會目前的預測更嚴重。

復華投信表示,預期積極升息步調將加大股市波動度;而PGIM保德信金平衡基金經理人廖炳焜指出,近期市場持續消化美國CPI與就業市場數據等訊息,而下周聯準會即將召開FOMC會議,全球都在等待FOMC會議結果,同一天台灣央行理監事會議也將舉行,預期在這些重要因素尚未確定前,市場觀望氣氛仍濃厚,預料下週會議之後台股整體量能有望回溫,指數走勢將以區間震盪整理機率較高,盤面以個別題材表現。

廖炳焜進一步表示,雖然目前台股內外皆有負面因素,外部有通膨、升息、經濟衰退疑慮,內部有科技業庫存調整擴大問題持續,導致指數在本週重挫後仍未能收復各天期均線,不過今年台股走勢本以大箱型區間為主,且包括經濟衰退、科技股庫存水位上升等因素已反映在股價內,對後市展望無須過度悲觀。

復華全球債券基金經理人吳易欣表示,9月FOMC會議升息3碼至3.00~3.25%,委員們預期今年剩下的兩次會議將再升5碼,本波升息終點可能到4.50~4.75%。從點陣圖來看,2023年降息恐怕落空,Fed將花更長時間讓通膨年增率回到2%附近。

吳易欣進一步分析,此次Fed並未上調長期的中性利率,仍維持在2.5%,代表在這波鷹派升息之後,是有降息空間的。下次會議時間為11月2日,在此之前股市可能仍處於震盪期,但因經濟前景已大幅下修,年底前也不排除Fed會改變鷹派口吻,屆時尋找逢低加碼機會,預期長天期公債殖利率上行空間或有限,並有機會發揮平衡風險的功能。


大華銀多元特別收益平衡基金經理人陳晞倫表示,美國聯準會的快速升息除了影響股市走勢外,需求成長速度勢必也會因此明顯放緩,不能完全排除衰退的可能性。儘管台股評價面已來到誘人的區間,但預期對未來的不確定性還會使股市持續震盪一段時間。

陳晞倫指出,近期外資對於地緣政治風險的擔憂明顯,在強勢美元表現下,台幣兌美元呈現快速貶值,短期台股被推升的力道受限。且聯準會已暗示為對抗通膨,將把利率繼續提高到遠超出目前市場預期水準,今年底前將再升5碼,來到4.25%至4.5%;「終端利率」會是2023年達到4.6%。目前利率水準來到2008年初最高,且點狀圖顯示,聯準會官員認為,到2024年前都不會降息。

投資建議上,陳晞倫表示,傳統台股平衡型基金是以台股搭配台債,但台股持有比重較高,波動率較接近台股,收益率相對不穩定,若台債持有比重較高,收益率則不理想。因此透過特別股與ETF來強化投組收益率,成為不同於以往的台股平衡型策略。

基金操作策略部分,陳晞倫表示,目前特別股平均股利率約3.6%,表現持續穩定。債券ETF來看,隨美國十年期公債殖利率走高,將伺機調降高收益ETF的權重。至於台股部位,由於反彈力道的延續力不足,投組將維持較低的風險性資產部位,提高對下檔風險的防禦能力。地緣政治風險升高對台股的打折效果有待觀察,因此,投組將維持較低的大型電子類股權重,較高的防禦性類股權重如金融、鋼鐵、電子下游等。

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