通膨高漲「鷹浪」來襲 投資佈局這樣做效率更給力

理財周刊/新聞中心 2022-09-14 18:30

美國公布8月消費者物價指數(CPI)數據不如預期,分別月增0.1%與年增8.3%,反映通膨高漲危機仍存在,可能加速聯準會鷹派作法,導致美股重挫,今日亞股也殺聲隆隆。

針對通膨走勢,保德信市場策略團隊主管葉家榮表示,美國總統拜登昨日發布聲明表示,8月通膨數據雖然年增8.3%,但從前值8.5%回落,顯示美國經濟在降低全球通膨方面取得了更多進展,而先前通過的「抗通膨法案」,就是為了降低能源成本及醫療保健成本,透過更多的時間和決心來緩解通膨。

整體而言,美國總體需求有放緩但不至於惡化,透過財政政策刺激,以及強勁的勞動市場及美國家庭財富,經濟成長仍具支撐動能,而未來就業與經濟、消費與物價,將是後續聯準會貨幣政策速度的關鍵。

葉家榮說明,目前市場對於通膨的疑慮,可以觀察兩大指標,首先是美元走勢,其次是美股表現。除了下週FOMC利率決策及聲明外,全球風險趨避指標、也就是美元DXY指數,昨日跳升1.4%至109.82,因此DXY能否「由升轉貶」為市場風險性資產反彈之關鍵。另外,觀察S&P500指數,下檔支撐在9月6日的3886點,以及6月17日的3636點,若能守穩將有機會打出第二隻腳,消化利空後可望形成築底回升的機會。

葉家榮分析,本次推高CPI數據的主因,在於占比超過三成的住房租金在8月加速升,成本月增0.7%,創下1991年以來最大月漲幅,使得整體通膨保持高位,隨著更多租約到期後,很可能持續推升未來幾個月租金,但觀察能源、二手車月增持續放緩,反映全球供應鏈已有一定程度的緩解。

投資人該如何為資產打造安全氣囊?國泰投信ETF研究團隊表示,良好的資產配置規劃會是最有效的解方。根據Bloomberg資料,以美國金融市場為例,若以美股6成、美國公債4成做資產配置,觀察相關指數近30年來表現,雖然年化報酬率表現略低於單純投資美股,但波動度卻從18.5%降低到不到12%,且報酬風險比(每承擔一單位風險能獲得多少報酬)從只投資美股的0.54,提高到0.75,顯示納入股債配置的策略其投資效率更優異。

葉家榮建議,目前從基本面、政策面及評價面來看,如果物價將如預期在未來一季走緩,待時間消化利空下,資金可望回流風險性資產。就投資策略而言,債市可聚焦在美國非投資等級債與投資等級債,股市部分則建議持續趁低檔震盪時分批布局,包括美股、台股及陸股,不僅降低平均成本,可掌握未來回升行情。

2022上半年受到通膨、升息、俄烏戰爭等因素的影響,全球市場都有明顯的震盪,進入到下半年,停滯性通貨膨脹已成為事實,全球經濟成長已經明顯放緩,美國甚至已經連兩季經濟成長率落入負值,已經達到技術性衰退的標準,未來「高通膨、低成長」將成為常態,在此經濟環境背景下,金融市場持續劇烈震盪,也可能是必然的新常態。

展望債市表現,國泰20年美債ETF (股票代號:00687B)基金經理人鍾郁婕表示,8月底全球央行年會後,受美國公佈的經濟數據及美國聯準會官員鷹派談話所影響,美債整體呈現空頭走勢。根據CME FedWatch升息機率表來看,目前市場預期聯準會於9月會議升息3碼的機率超過7成,全年累計升息至15碼的機率上升至6成。

整體而言,目前市場行情主要受到通膨與景氣預期的影響,隨著近期油價回落,通膨增速有見頂跡象,加上聯準會近期明確的升息步調,景氣步入衰退的不確定性仍存,預期長債殖利率的上方空間較為有限,且市場定價的終端利率將維持在3.75~4.00%,大幅上移突破4%的可能性較低。短線來看,現階段通膨依舊維持在高檔,且市場亦持續消化聯準會的鷹派論調,未來債券走勢暫須謹慎看待,後續關注9月FOMC會議,因此短線仍具變數,建議以分批布局的策略為宜。

凱基未來樂活多重資產基金預定基金經理人李怡勳表示,昨日美國公布最新CPI數據,印證了樂觀期待聯準會鬆手的預期是不切實際的,投資市場勢必要與高通膨再共存一段時間,在通膨緩解前景未明的背景下,投資組合中納入對抗通膨資產具有必要性。

目前景氣循環進入了Late Cycle末端,股市仍將持續波動,等待更多數據落底。雖然目前股票跌幅已反映輕度衰退預期,長期價值逐漸浮現,但考量短線波動仍高,現階段透過多重資產逢回進行長線佈局是較佳策略。

隨著Fed政策預期快速變化,美公債殖利率再度挑戰前高、股票風格輪動加速,多因子選股模型較單一因子更能快速因應不同情境;而債券部分考量短期利率風險較高,且尚未觀察到企業違約風險明顯上升,目前可透過佈局信用債券鎖定收益水準,但整體而言應以高品質標的為主。

法人分析,由於美國股、債長期表現多呈現反向關係,建議投資人可於資產配置中加入20年美債提升避險效果,對於長期投資人來說,現階段的美國公債收益率已逐漸展現長期投資價值。此外,若有稅務考量者,因國泰20年美債ETF (00687B)為季配息,每季收益分配主要為「海外所得」,故可享有賦稅優勢。

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