今年來多重利空影響，全球股市下行壓力大，印度股市今年以來明顯相對全球抗跌，儘管指數自年初高點回落，目前仍維持高檔整理，截至2022年4月25日止，MSCI世界指數今年來下跌11.42%，印度股市之Sensex指數則下跌2.87%，表現相對抗跌。
根據高盛預估，印度2022年GDP成長達8%，企業EPS增長為19%，表現均領先全球其他國家。就印度近期經濟數據表現觀察，3月製造和服務業PMI分別為54.0和53.6，仍維持在擴張略偏強的情況，元大印度基金研究團隊認為，此顯示短期基本面受上述利空影響有限，股市可望維持抗跌的格局。
再加上3月地方大選執政黨大獲全勝，政局穩定政策延續可期，均有利於印度景氣與股市表現，待上述利空逐步消除，樂觀看待印度後市表現潛力。因在主要新興國家中，印度具有「3D」優勢，人口、需求、民主（Demographic，Demand Democracy）人口超過14億，人口中位數約28歲，政府積極推動基礎建設、醫療衛生等領域支出，吸引外商投資，資訊科技業快速成長，善用人口紅利優勢，發揮新經濟動能，正積極提高全球能見度與地位。年輕的企業家們已經創造40家獨角獸（估值超過10億美金的私人企業）。
瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印度體質發揮4大優勢，對於股市帶來相對支撐，包括：（１）電子股占指數成分較低，金融股占比高，受國際趨勢及產業衝擊低；（２）輸入性通膨影響較小，尚無急迫升息壓力；（３）地緣政治影響偏低，俄烏衝突反而使印度得以取得低價能源供給；（４）貨幣與財政政策相對彈性，且印度政局穩定、執政黨民調創新高。
展望第二季，林庭樟認為，印股經歷大漲後推升本益比，高檔震盪在所難免，且隨著企業獲利可能受高價原物料影響，印度央行（RBI）收緊對抗通膨、外資流出、及美元走強、美聯準會鷹派環境等，第二季表現相對有壓力，預估箱型整理格局機率大。
4月初，印度央行將2022～2023財政年度預估GDP自7.8%下調至7.2％。林庭樟說，雖然印度GDP預估下調，但仍是全球領頭羊，企業年度獲利複合增長優於亞太區大多數國家；高盛也預估，MSCI印度明後年EPS增長率達19～23%，印股仍是極佳投資選擇。
此外，3月印度CPI上揚至6.95%，高於政策目標預期６%。對此，林庭樟分析，印度CPI約有四成貢獻來自於食品價格，受進口自化肥、運輸等成本上升造成，也讓印度央行將「維持經濟復甦成長」的政策論調，調整為「控制通膨」，預計第三季後才會開始升息。
2021年第四季以來，內資成為印度股市資金的中流砥柱，反觀外資不斷賣股，印度BSE指數外資持有水位來到8年來新低，主因美國升息及風險趨避。預料隨著美國５月升息與縮表確立，資金有機會再回流高成長的印度市場。
以實際操作策略來看，根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理提供的印度溫度計指數來看，目前最新數據為118.5，較上月數據略微往上，仍在股債平衡配置建議，第二季仍須留意本益比較高、通膨數據攀升等風險，遇修正可把握股市進場機會，以減少大幅震盪所帶來的不確定風險，另建議納入債券資產提高孳息收益。
瀚亞印度溫度計指數是根據印度市場中多項投資指標設立評價模型，並依據最終數據劃將投資建議分為「積極加碼股票、加碼股票部位、股債均衡配置、加碼債券部位，跟股票落袋為安」等區間。
印度溫度計分數：118.5
資料來源：ICICI PRUDENTIAL,2022/3
印度股債評價指數之評價模型是根據本益比、股價淨值比、政府債收益率以及市值佔GDP比重等參數綜合評估。
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