投資等級債成資金避風港?法人教你景氣循環投資術

理財周刊/新聞中心 2022-11-23 18:00

具代表性的J.P. Morgan 美國10年期以上流動性債券指數,截至11/18殖利率已來到5.67%水準,相當具有投資吸引力,加上聯準會官員釋出放緩升息訊息,投資級債應對景氣波動的避險再被彰顯,但受到政經情勢的影響,市場仍處於波動期間,資產配置轉向中長期更為重要。

根據CME利率期貨顯示,截至11/15,12月利率會議升息2碼機率攀高至85%、升息3碼機率降至15%。FOMC利率意向點陣圖指出,2024、2025年聯邦資金利率中位數回降到3.875% 及2.875%,意味著Fed前置性升息態度明確,明年升息腳步將適度放緩、後年則轉向降息,一旦聯準會放緩升息將有利全球債市落底回穩。

中信優先金融債(00773B)經理人張瓈尹表示,由於經濟衰退風險猶存,企業品質更加重要,當美國聯準會升息進入尾聲,債券價格步入穩定之際,投等債具備違約率極低、殖利率高以及價格優等三大特性。

「景氣下行時,企業償債能力備受矚目。」張瓈尹表示,全球景氣經過多次的危機事件,金融業因屬高度監管行業,財務體質相對健全,多數金融機構發行的債券都擁有較高的評等,自1981年以來,所有金融機構債券平均違約率僅0.56%,相對非金融業1.85%而言,只有三分之一。

張瓈尹表示,美國聯準會(Fed)鷹派升息之下,今年以來已升息15碼,進而推升金融投資等級債殖利率突破6%,遠遠高於10年平均線的一倍,並創下近10年新高,市場預估明年初將進入升息循環的尾聲,甚至到明年底都維持高利率水準,對投資人而言,債券收益率具有一定的吸引力。

債券市場罕見出現連兩年下跌,張瓈尹表示,當前投等債價格來到相對低點,且投資價值逐漸浮現,呈現下檔有撐、上漲有空間的格局,根據彭博統計,在升息循環結束後布局10年期以上投等債,並持有一年,總回報率可達15%左右。

張瓈尹表示,全球政經風險詭譎多變,經濟下行的風險相當大,短期追求高成長的操作也相當困難,投資人可逐步將資金轉往具中長期收益的資產,像是投資等級債ETF,不論是收益率、價格以及評等,吸引力都相當充足,更適合追求穩定收益的投資人。

國泰投信ETF研究團隊主管鄭立誠表示,資產配置是投資人長期投資勝出的關鍵,多元投資有利分散風險,因此站在資產配置的角度,債市資產的配置是不可或缺的。整體看來,今年債券市場歷經Fed激進式升息的洗禮,各債券類別收益率已快速攀升,除了評價面更具吸引力,債券存續期間也有所降低,因此利率上行造成債券價格的波動程度相對降低許多,主因債券存續期間是指「持有債券的平均回本時間」,以年為單位,故存續期間越長,對利率變動越敏感,若為折價買入,則到期殖利率較高,故存續期間相對較短,回本速度較快。

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